第1章 固定收益新精品证券概览.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * 流动性风险（ Liquidity Risk） 汇率风险（Exchange-Rate Risk） 当债券的计价货币是外国货币，则债券支付的利息和偿还的本金能换算成多少本国货币还取决于当时的汇率；如果未来本国货币贬值，按本国货币计算的债券投资收益将会降低，这就是债券的汇率风险，又称货币风险。 第一章 固定收益证券概览 1.3 债券的风险 什么是流动性？ 在实践中，债券的流动性通常用该债券的做市商报出的买卖差价来衡量；差价越大说明债券的流动性越小。 其流动性风险指一种债券能否迅速的按照当前的市场价格销售出去而带来的风险。 影响债券流动性的因素？ 第一章 固定收益证券概览 1.4 债券的种类 债券种类 政府债券 公司债券 资产证券化产品 货币市场工具 国际债券 具体类型 中央政府债券； 地方政府债券； 政府机构债券； 政府资助机构债券； 联邦有关机构债券。 特别： 金融债券。 专业的信用评级机构：穆迪、标准普尔和惠誉。 根据产生现金流的证券化资产的类型不同，分为： 住房抵押贷款证券化（MBS）;资产支持证券化（ABS） 商业票据 银行承兑汇票 大额存单 回购协议 一般来说，主要包括两类：外国债券和欧洲债券； 三种典型外国债券： 扬基债券； 武士债券； 龙债券。 债券的种类 P10 第一章 固定收益证券概览 1.4 债券的种类 政府债券 发行主体是政府，它是指政府财政部门或其代理机构为筹集资金、弥补财政收支不平衡，以政府名义发行的债券。 大多数国家规定，购买政府债券获得的收益可以享受免税待遇。 由于中央政府拥有征税和发行货币的权力，因此，中央政府债券没有违约风险；即 。 所以，进一步，一般中央政府债券的收益率是最低的，为债券市场的基准利率。 第一章 固定收益证券概览 1.4 债券的种类 中央政府债券，以美国为例： 国库券（bills）：短期债券，期限有13周、26周和52周三种；多为贴现发行，到期按面额偿还本息。 中期债券（notes）：期限一般长于1年，短于10年；一般每半年付息一次；目前美国财政部发行的中期债券期限有2年、5年和10年三种 。 长期债券（bonds）：期限一般长于10年，每半年付息一次；目前美国财政部在每年的2月、8月和11月发行30年期的长期债券。 第一章 固定收益证券概览 1.4 债券的种类 公司债券 是指公司依照法定程序发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券；它是公司为筹措长期资金而发行的一种债务契约。 债权人（投资者）有权按期收回本息，比股东有优先的收益分配权，公司破产清理资产时其偿还顺序优于股东。 公司债券由于具有较大的信用风险，其收益率通常也高于政府债券。 一般而言，公司债券的利息收入和资本利得要缴纳个人所得税。 第一章 固定收益证券概览 1.4 债券的种类 第一章 固定收益证券概览 1.4 债券的种类 金融债券，是指由金融机构，特别是商业银行发行的债券，是一种特殊的公司债券。 金融债券的信用等级通常高于其他公司债券，违约风险相对较小，具有较高的安全性。 也意味着金融债券的收益率通常低于一般的公司债券，但高于风险更小的国债和银行储蓄存款利率。 所以，政府债券、一般公司债券和金融债券风险（收益）比较： 政府债券<金融债券<公司债券 第一章 固定收益证券概览 1.4 债券的种类 资产证券化产品 金融创新 资产证券化是将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以流通的标准化证券的过程。 第一章 固定收益证券概览 1.4 债券的种类 资产证券化产品 进行资产证券化的资产应当具有的