中信建投证券--云南白药:混改深入,再踏新途.pdf

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证券研究报告 ·上市公司简评 中药Ⅱ 混改深化,再踏新途 云南白药(000538) 事件 维持 买入 公司发布吸收合并白药控股交易预案及回购公司股份以实施员 贺菊颖 工持股计划的预案 hejuying@ 吸收合并由白药控股定向减资和吸收合并两个部分组成。白 药控股定向减资金额为34.55 亿元,整体预估值为508.13 亿元。 执业证书编号:S1440517050001 本次吸收合并完成后,云南白药为存续方,白药控股将注销法人 研究助理:刘若飞 资格。云南省国资委、新华都及江苏鱼跃将成为上市公司的股东, 持股比例分别为25.10% 、25.10%和5.58% 。 liuruofei@ 010 公司发布回购公司股份以实施员工持股计划的预案。公司拟 发布日期: 2018 年11 月02 日 通过集中竞价、大宗交易及法律法规允许的方式从二级市场回 当前股价: 70.23 元 购,回购的股票用于后期实施公司员工持股计划,回购价格不超 目标价格6 个月: 85.05 元 过76.34 元/股,回购资金总额不超过 15.27 亿元,回购股份数量 不超过2000 万股。 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%) 简评 1 个月 3 个月 12 个月 / -28.7/-20.86 -31.05/-10.54 短期看吸并方案:深化混改的典范,交易预案优于预期 12 月最高/最低价(元) 120.05/68.85 根据预案披露信息,本次交易由白药控股定向减资、吸收合 总股本(万股) 104,139.97 并、现金选择权及回购四个要点组成: 流通A 股(万股) 104,139.24 ①定向减资:为实现交易后云南国资与新华都及其一致行动

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