新安洁-市场前景及投资研究报告（二十一）：区域性环卫龙头企业.pdfVIP

新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 精选层企业专题报告（二十一） 新安洁 （831370）: 区域性环卫龙头企业，上半年业绩大幅增长 2020 年08 月20 日 研究员：年冬冬 报告摘要： 研究领域 立足重庆，面向全国的环境综合服务商：  TMT 新安洁公司成立于重庆市，经过多年的经营和发展，逐步  先进制造 形成了以环卫服务为基础，以垃圾分类收运及处置、绿化  大健康 工程服务等服务为延伸的综合服务体系。公司服务范围已  消费升级 覆盖全国12 个省市，已先后实施400 个城乡环境服务项 目，是国内较为领先的城乡环境综合服务商。 行业需求巨大，目前集中度较低： 随着我国近年来经济快速发展以及国家对基础设施建设 新三板智库 的大力投入，我国城镇化率显著提升，城市环卫服务的需 求也不断增大。我国生活垃圾清运量从 2012 年的 17,081 万吨增长到 2018 年的 22,802 万吨，复合增长 率 8.18%。由于环卫市场容量的快速增长趋势，近年来行 业新进入者不断增加，但对应的CR10 仅为20%，行业集中 度低，处于完全竞争的蓝海状态。 业务范围广阔，订单量增速加快： 公司业务立足于重庆，辐射全国，业务布局逐渐扩大，目 前业务覆盖全国 12 个省市，公司于 2017 年起将服务范 围由城市环境卫生治理向乡、镇、村延伸，在县域城乡环 卫一体化业务取得较大突破，县级以下区域收入占比已达 35.28%。近年来，公司的拿单能力正在逐步向头部企业靠 拢，2020 年上半年新签合同总额4.23 亿元。 盈利持续增长，回款能力有待加强： 2020 年上半年，公司实现营收35521.59 万元，同比 增长24.89%，净利润为5377.83 万元，同比增长98.32%。 随着环卫市场化改革进程的加快和国家对城乡环境整治 工作力度的加大，新安洁近五年营业收入年均复合增长率 21.6%，近三年复合年化净利润增速为 45.19%。公司2018 年度和2019 年度应收账款分别较上年增长68%和93%，超 过同期主营业务收入增长。但应收账款坏账风险较低，报 告期内公司一年以内的应收账款比例均在 90%以上。 风险提示：行业竞争风险、企业管理风险、教育方式改革风险 新三板研究报告 第1 页 共21 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 目录 1. 公司概况：立足重庆，面向全国的环境综合服务商 3 1.1 公司基本情况：环卫服务为基础，垃圾分类、绿化为延伸 3 1.2 股权结构 3 1.3 业务构成：环卫服务占比最大，垃圾分类比重有望增加 4 2. 行业分析：行业需求巨大，目前集中度较低 6 2.1 人民生活刚需，政府投资增加 6 2.2 城镇化率提升增加环卫服务需求，生活垃圾处理量增长迅速 8 2.3 行业集中度低，公司市占率潜力巨大 11 3. 公司优势：业务范围广阔，订单量增速加快 12 3.1 业务布局广，渠道下沉深 12 3.2 拿单能力强，正在履行合同金额7.69 亿元 13 3.3 深耕行业多年，管理经验丰富 1