中银国际证券--《寻找下一波浪潮》系列之三：5g,下一波浪潮龙头.pdf

策略研究| 证券研究报告—深度报告 2018 年10 月22 日 [Table_Title] 5G ，下一波浪潮龙头 《寻找下一波浪潮》系列之三 下一波产业浪潮，5G 是龙头。 [Table_Summary]  怎样投资科技股才是正确姿势？我们曾在报告《为什么科技股越来越 贵》中提出：科技股总具有超额收益，但却不被价值投资者所喜爱的原 因在于技术不停变化，赛道总是更替。根据有关统计，1957 年至今标普 500 存活下来的公司，基本都是消费，没有科技。那么，怎么投资科技 股才是正确姿势？我们的观点：抓住浪潮并切换浪潮。在报告《未来十 年十大新科技》中，我们指出未来的科技浪潮将由人工智能、物联网和 区块链等技术组成。当前，全球正处在新产业革命起点，本篇《寻找下 一波浪潮》系列之三，意在寻找科技股投资方向。而5G 是通往未来科 技的高速铁路，驱动下游科技的蓬勃发展，将是下一波科技浪潮的首选。  5G 是下一代信息产业发展的高速铁路。5G 通信特点体现在关键任务、 加强宽带以及大量设备三个方面。关键任务包括保证通信强安全性、超 高可靠性、超低延迟、完美移动性；加强宽带要求提升网络极限宽带及 容量；5G 万物互联时代网络需承载大量设备，这时5G 通信高密度、低 复杂度、低功耗及深度覆盖的特性就会凸显出来。5G 标志性能力指标 为Gbps 用户体验速率，与4G 相比，速率可提升 100 倍，时延降低 10 倍，容量和网络效能提升100 倍，是下一代信息产业发展的高速铁路。  未来十年5G 总产出CAGR 为26% ，三条路径决定投资方向。据中国信 通院的测算，2020 年5G 的直接+ 间接产出预计将达1.68 万亿，2030 年将 相关研究报告 进一步增至 16.9 万亿，CAGR 26% 。时至今日，中国企业已具备充足的 《科技消费：弹性与韧性 5G 商用技术储备，并且在局部核心技术领域占据世界前列。投资5G 产 《未来十年十大新科技 [Table_relatedreport] 业，需要重视三条路径：一是投资路径，5G 将激发各领域加大数字化 《为什么科技股越来越贵 投资，加速ICT 资本深化进程；二是消费路径，5G 将促进业务应用创新、 挖掘消费潜力扩大消费总量影响经济社会；三是国际路径，5G 国际化 拓展将从对外商品贸易及对外投资路径提升