股票指数与股票市场技术要素的实证分析.pdfVIP

股票指数与股票市场技术 要素的实证分析 摘要以上证指数和上证 180 指数样本股票为研究对象选 取市盈率、换手率、交易量、每股净收益、价格变换率、股 指变动率为研究变量运用格兰杰因果关系检验对2002年7月 至 2006 年 12 月的数据进行实证分析结果显示市盈率、换手 率、每股收益率、价格变换率是股指变动率的格兰杰原因而 股指变动率是市盈率、每股收益率、价格变换率的格兰杰原 因　 关键词ＡＤＦ检验；协整检验；格兰杰因果关系检 验　 我国股票市场正处于成长阶段经过近20年的发展股 票市场逐渐完善起来人们的风险意识越来越强烈国家的调控 手段越来越灵活股票市场的筹资作用日趋明显从我国股票市 场实际出发采用格兰杰因果关系检验法对我国股指变动与技 术要素进行分析找出影响我国股票市场指数变动的真正原因 1 　 1我国股票市场的发展情况　 改革开放前计划经济在我国处于主导地位股票是一 个陌生的字眼利用证券市场进行融资是难以想象的事情国家 利用计划对经济进行调控改革开放以来我国开始对经济体制 进行改革开始建设中国特色的市场经济经济规模急剧扩张靠 单一的国家投资不能满足经济的需求这就要求建立资金融通 市场从国家、企业、个人多渠道进行融资 1987年国务院发布 了《关于加强股票、债券管理的通知》决定从 1988年在上海 和深圳进行股份制和股票市场配套改革试点胡继之（1989） 考察后认为建立股票市场存在 巨大的潜在收益上海和深圳地 方政府开始主动介入交易所的创立和设计工作1990年底上海 和深圳的证券交易所相继建立 1990 年我国上市公司只有 13 家全年的交易额为20亿元2007年上市公司有1400余家流通 股本 18万亿日交易量达到几千亿元　 2 股票市场成立还不足20年是一个发展中的市场它还 不成熟、不完善同时股票市场的监管有很长一段时间处于混 乱状态为了整顿市场秩序的方式介入股票市场的发展和管理 利用行政代替无序竞争 1992 年 10 月国务院证券委员会及其 办事机构-中国证监会宣布成立标志着统一监管体制的初步 形成我国证券市场形成了高度集中的两所体制即沪深证券交 易所并存发展股市流通集中在证券交易所的格局我国股票市 场开始步入正轨　 我国股票市场研究起步晚相对于西方发达的股票市 场很多研究领域还不完善对我国股票市场进行深入研究是十 分必要的研究股票市场有两个方向基本面分析和技术层面分 析基本面分析针对公司本身的发展前景、财务结构、经营状 况技术分析注重历史资料分析（成交量、成交价、成交额等） 分析股票的供给与需求对股票市场进行预测　 2变量选取和模型简介　 3 2.1变量选取　 证券投资学认为股票市场最基本的表现是成交价和 成交量过去股票的成交价、成交量说明股票了过去的市场行 为证券投资学利用过去和现在的成交量、成交价资料以图形 分析和指标分析工具来解释、预测未来的市场走势以上证指 数和上证 180 样本股为研究对象选取交易量（JYL）、交易价 格（JG）、每股净收益（SY）、股票市盈率（SYL）、股票换手 率（HSL）为研究变量 2002 年 7 月至 2006 年 12 月为研究区 间利用上证 180 的编写方法加权得到相关数据最后使用格兰 杰因果关系法来论证这些变量与股票指数（GZ）的数量关系 　 2.2模型简介　 采用格兰杰因果关系法对股票指数与股票技术因素 进行分析格兰杰因果关系检验法由美国计量经济