安信证券-平衡木上的艺术.pptx

平衡木上的艺术;目录; 经济增长的平衡木;换届后第一年政府投资通常加速;政府投资与私营部门投资;地产销售同比增速;房地产产业投资增速;出口同比增速;库存周期变化;消费增速远低于预期;消费增速下降的周期性解释;消费增速下降的结构性解释;消费的增长集中于地产相关行业;工业生产的增长集中于房地产产业链;工业生产的增长集中于房地产产业链;补库存的动量在趋弱;补库存的动量在趋弱;补库存的动量在趋弱;经济复苏的趋势没有终结;CPI与PPI裂口;自下而上的盈利预测修正情况（%）;自下而上???盈利预测修正情况（%）; 债务系统的平衡木;固定资产投资资金来源;固定资产投资资金规模;中长期融资规模;企业折旧规模;企业盈利能力下降;无法从股权融资和折旧满足的固定资产投资;调整后的社会融资总量增速;不断上升的企业杠杆(上市公司);不断上升的企业杠杆(国有企业);三种情景下的企业资产负债率模拟;三种情景下的企业资产负债率模拟;三种情景下的企业资产负债率模拟; 几个推论及行业配置;推论（一）;推论（二）;推论(三);新股发行月度算数平均市盈率;行业估值趋势性分化;行业配置; 致谢！ 安信证券研究中心 ;1、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。七月-20七月-20Monday, July 20, 2020 2、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。22:08:4722:08:4722:087/20/2020 10:08:47 PM 3、每天只看目标，别老想障碍。七月-2022:08:4722:08Jul-2020-Jul-20 4、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子。22:08:4722:08:4722:08Monday, July 20, 2020 5、积极向上的心态，是成功者的最基本要素。七月-20七月-2022:08:4722:08:47July 20, 2020 6、生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天。20 七月 202010:08:47 下午22:08:47七月-20 7、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。七月 2010:08 下午七月-2022:08July 20, 2020 8、业余生活要有意义，不要越轨。2020/7/20 22:08:4722:08:4720 July 2020 9、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。10:08:47 下午10:08 下午22:08:47七月-20 10、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。7/20/2020 10:08:47 PM22:08:4720-七月-20 11、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。7/20/2020 10:08 PM7/20/2020 10:08 PM七月-20七月-20