中信建投证券--燃气Ⅱ行业：当前时点下,天然气价格如何看？.pdf

证券研究报告·行业动态 当前时点下，天然气价格如 燃气Ⅱ 何看？ 供需紧张导致美国天然气价格与油价背离 近期，国际油价出现了较大幅度的下跌，但天然气价格却迎来了 维持 买入 大幅提升。截至11 月23 日，NYMEX 轻质原油期货收盘价50.39 美元/桶，同比下跌 13.95%，而天然气期货最新收盘价为4.31 美 万炜,CFA 元/百万英热，同比上涨48.6% 。油价与天然气价格出现背离的主 wanwei@ 要原因包括两点，第一是美国的严寒天气造成当地天然气的需求 021 大增，第二是当前美国天然气库存同比下降 15.7%，处于历史相 执业证书编号：S1440514080001 对低位，供需紧张导致天然气价格大涨。 杨洁 国内进入采暖季，天然气行业供需偏紧 yangjiezgs@ 受到去年“煤改气”的影响，今年以来我国天然气消费量依然维 持较高增速。11 月 15 日开始，北方大部份地区进入采暖季，我 执业证书编号：S1440518090001 们判断天然气月均消费量将由非采暖季的 220-230 亿方提升至 研究助理：高兴 270-280 亿方。供给端上，国产气短期内无法实现大幅度增产， gaoxing@ 采暖季月均产量我们判断将达到 140 亿方左右；进口管道气由于 此前已经基本达到进口管道最大运输能力，因此冬季进口增量不 021 大，采暖季月均进口量大概率保持在40-42 亿方左右；进口LNG 发布日期： 2018 年11 月26 日 方面，11-12 月LNG 进口量有可能有 10 亿方的环比增长，采暖 季月均进口量有望达到 70 亿方左右。整体来看，今年全年我国 市场表现 天然气供需缺口将达到50-60 亿方。 25% 15% 管道气价格已上涨到位，LNG 涨价即将启动 5% -5% 管道气价格方面，今年8 月中石油在各地签订了冬季天然气保供 -15% 补充协议，将非居民用气门站价上调，最高涨幅40% 。同时，浙 -25% 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 / / / / /