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市场分析时间序列分析在人民币 汇率市场中的应用 毕业设计 ARIMA 时间序列分析在人民币汇率市场中的应用 摘要 2005 年 7 月 21 日人民币汇率形成机制改革以后，人民币汇率机制不再是有 管理的、单一的、盯住美元的汇率机制，而是参考一揽子货币的有管理的浮动汇 率机制。新机制形成后的人民币汇率无论是在民生经济，还是国家建设和政治对 策各方面都对中国产生了巨大影响。在各国贸易往来中，结算货币主要以美元和 欧元为主，而在我国的对外贸易中，结算货币也以美元和欧元为主。因此在研究 人民币汇率时选取这两种强势货币很有针对性。 本文在利用平稳时间序列 ARMA 族模型预测汇率时时结果显示其有很好的效 果，一方面为了达到预测的目的，所以专门选取了预测能力较强的 ARMA 族模型 而非金融中常用的GARCH 模型。另一方面为了预测汇率走势，我们也在结合实际 的走势判断出模型好坏。应用中我们选取了人民币/美元和人民币/欧元日汇率数 据进行分析。结果发现汇率改革后，人民币短期内将相对美元一直升值，而相对 欧元则会成趋势性贬值。这在外贸方面，中国相对美国的贸易顺差与对欧洲贸易 额增长的实际状况不谋而合。 本文在第一部分主要介绍汇率问题研究的意义及其研究状况，在第二部分中 我们介绍了时间序列方法及基本模型，包括 AR 模型，MA 模型，ARMA 模型，第三 部分给出模型选取，包括模型中相关的参数估计的结果和模型的检验；第四部分 给出的是汇率预测以及其准确性；第五部分包含了我们整个研究的总结。 关键词 ：时间序列分析汇率预测AR 模型 MA 模型 ARMA 模型 1.前言 1.1 问题提出及研究意义 自1973 年布雷顿森林体系崩溃以后，国际货币体系进入了一个新的阶段-牙 买加体系。在牙买加体系下，浮动汇率制度成为世界上主要的汇率制度，大多数 发达国家如美国、德国、日本等都选择了浮动汇率制度，国际外汇市场汇率变动 反复无常，汇率波动的频率和幅度也越来越大。汇率波动的加剧增加了从事国际 业务的企业和机构的外汇风险管理的难度，许多从事跨国经营的企业和机构因汇 率的波动屡遭损失。近些年国际金融市场一体化速度呈现加快趋势，尤其是在我 国加入WTO 后，更多的企业采用了多元化的投资结构，开发了更多的国际资金来 源，同时也有很多企业到国外投资，实行跨国经营。这给企业提供了更多的机会， 但同时也增加了经营的复杂性，大量外币资金的交易产生了外汇风险。2005 年 7 月以前人民币实行的是有管理的、单一的、盯住美元的汇率制度，对美元的汇率 表现出了较强的稳定性，但同时由于美元对欧元、日元、英镑等其它主要国际货 币的汇率是完全浮动的，使得人民币对这些货币的汇率波动的幅度随之变化。 2005 年 7 月 21 日人民币汇率形成机制改革，人民币汇率的变动幅度及其波动特 性将发生变化，因此研究人民币汇率改革后汇率的波动性问题具有重要的现实意 义。 波动率是资产收益不确定性的衡量，它经常被用来衡量资产的风险，波动率 越大，预期收益率也越大，风险也越大。对金融市场波动性的研究主要是源于对 资产选择和资产定价的需要。国外对股票市场价格的波动性研究已有很长一段历 史,早在 20 世纪 60 年[1]就观察到投机性价格的变化和收益率的变化具有稳定时 期和易变时期,即价格波动呈现集群性,方差随时间变化。 国外对汇率价格波动特征也进行了大量的研究Torber(2001)[2]等人基于德 国马克和日元对美元的汇率值的研究每日汇率值的波动分布和相关性，并完善了 GARCH 模型使用过程中对样本分布的限制。Brooks 和 Simon(1998)[3]按照一定的 标准选用特定的 Garch 模型来预测美元汇率的收益波动情况等。 国内对人民币汇率机制改革后汇率的研究，目前大多集中在对汇率机制理论 以及对影响人民币汇率波动的宏观因素的研究上，对汇率实际波动特性及汇率之 [4] 间相关性的研究较少，其中有李鹏和张剑(2006) 应用 ARCH 族模型对人民币/美 元日汇率进行实证分析，发现时间序列模型对日汇率数据有很好的拟合效果，同 时模型也显示了人民币对美元汇率收益序列波动有很明显的时方差性，且发现当 [5] 期收益率受前一天及上