传媒行业专题研究：广视点︱创造101和明星偶像的定价-201806-1广1发1证1券.pdf

专题研究|传媒 2018 年6 月27 日 证券研究报告 Tabl e_Title 传媒行业 广视点 | 创造 101 和明星偶像的定价 Table_AuthorHorizont al 分析师： 旷 实 S0260517030002 010 kuangshi@ Table_Summary 核心观点：  偶像投资回报率高，国内处于需求旺盛，供给不足的市场环境 国内偶像/ 明星目前是投资回报率较高的行业，我国整体明星定价相比美国和日本偏高（相对定价价格略贵于 美国，是日本的3 倍以上）。我们这主要是因为我国处于需求旺盛、供给不足的市场环境当中，明星要素的培 养受制于时间，供给短期偏刚性。而韩国偶像市场目前处于供需两旺的阶段，日本市场已经进入 “供给过剩、 需求萎缩”的阶段。  练习生、经纪公司、平台渠道三方深度参与，视频网站将深度参与整合娱乐产业供应链 我们认为视频网站目前面临着“娱乐需求爆发周期+年龄换代周期来临”双周期叠加的市场格局；其需要做的 是重塑我国上游偶像产业要素供给的供应链（包括计划→培养→创造→交付→反馈五个环节）。目前尚未被市 场完全认知的是，视频网站作为目前的强势渠道，将类似于之前的电视台，体现出向上游整合行业的价值， 如通过打歌节目、团综等形式持续给偶像团体稳定的曝光渠道，完成“练习生选拔→训练→选秀成团→运营 →商业变现”的后三个环节，帮助艺人经纪公司完成前两个环节，丰富国内的造星体系。  未来偶像/明星的市场将如何演进？ 我们认为未来艺人要素的供给增多最终将拉低明星的定价价格，其传导路径或许是 “二线明星到一线明星”、 “实际价格到名义价格”。而整体行业的工业化、流水线程度或将伴随视频网站的整合逐渐提升，这过程当中 明星、偶像、综艺演员等职业的划分将逐渐清晰。另外艺人经纪公司的重要性将凸显，其核心竞争力将逐渐趋 向于资本和资源驱动，而非目前国内市场的头部艺人驱动模式，长远来看偶像艺人经纪市场的集中度将类似日 韩市场逐步提升。 风险提示 行业竞争激烈：政策监管趋严，限制造星网综发展；大量资本涌入，艺人培养时间不足。视频网站娱乐产业 供应链整合进度低于预期 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 本报告联系人：朱可夫 0755 zhukefu@ 1 / 13 专题研究|传媒