传媒行业主题研究：透过偶像选秀节目看我国艺人经纪行业的投资机会-201808-中金公司_解密.pdf

证券研究报告 2018 年8 月7 日 主题研究 透过偶像选秀节目看我国艺人经纪行业的投资机会 观点聚焦 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2018E 2019E 投资建议 慈文传媒-A 推荐 42.00 7.3 5.1 我国泛娱乐市场高速发展催生了对艺人的大量需求，但艺人经纪 华谊兄弟-A 推荐 11.00 15.5 12.7 产业处于发展早期，优质艺人供给相对短缺。在此背景下，一批 华策影视-A 推荐 13.00 21.0 15.9 以工业化培训见长，高度专业化的艺人经纪公司迅速涌现，推出 当代明诚-A 推荐 22.00 33.8 26.6 了广受年轻人欢迎的高素质偶像团体。同时，互联网长视频网站 通过推出多样化的偶像选秀节目，对艺人产业影响力与日俱增。 龙头公司开始涉足艺人综艺制作、艺人演出等业务，向产业链上 游不断拓展。我们认为整个艺人经纪产业链孕育着长期投资潜力。 理由 他山之石：日韩和美国依托发达的娱乐文化产业，各自发展出全 球领先的艺人经纪产业：1 ）韩国发展出了以练习生为基础的经纪 模式，通过严格的选秀、培训、包装等流水线环节，源源不断打 造高品质艺人，从中分享丰厚回报。日本经纪模式与其类似，但 在艺人培养过程中更强调偶像养成模式下的粉丝情感共鸣；2 ）美 国强调高度专业分工，经纪公司通过提供极致的中介服务来吸引 客户、提高忠诚度，龙头公司CAA 还开创了“捆绑销售”模式。 需求催生供给，我国艺人经济产业多种模式蓬勃发展。优质艺人 是文娱作品成功的重要保障。国内消费者对文娱产品的消费需求 主要涉及行业 科技 拉动了艺人经纪产业的发展，加上资本市场给予积极支持，一批 新型艺人经纪公司崛起，其模式主要包括：以影视内容制作为基 沪深300 中金传媒 础的传统模式、以日韩为标杆的艺人培养模式、专注于直播等互 128 联网平台的线上经纪模式、以及强势渠道打造的一体化经纪模式。 114 ) % 100 ( 走向工业化、多元化、网络化发展方向，未来产值有望突破两百 值 亿。1 ）随着产业高速发展，工业化的艺人培养机制日益完善，未 对 86 相 来优质艺人有望源源不断涌现。2 ）各类互联网渠道捧红了大量艺 人，同时在线下出现了握手会、总选举等新形式，艺人包装与推 72 广呈现线上线下相结合的多元化趋势。3 ）互联网视频平台推出了 58 不少影响广泛的选秀综艺节目，其对于年轻观众的影响力已超过