外资行为与市场逻辑.pdf 7页

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  • 2020-09-22 发布
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    目 录 1、 外资行为,与市场逻辑 3 2 、 研究结论:外资行为,并不改变国内市场核心逻辑 8 3 、 风险提示 8 图表目录 图1: 年初以来,外资大幅增持国内债券 3 图2: 外资主要增持国债、政策性银行债 3 图3: 中美利差较高时,外资持续流入 3 图4 : 汇率贬值压力较大时,外资趋于流出 3 图5: 中美利差中枢由中美货币环境差异决定4 图6: 2011 年后,中美经济增速差距收窄,利差波动下降4 图7: 中、美无风险利率中枢存在明显差异4 图8: 全球疫情“错位”下,中美经济修复进度不同4 图9: 外资债券持仓占比逐步抬升,国债抬升更为明显 5 图10: 前8 月外资国债持仓增量占比较2019 年有所抬升 5 图11: 国债仍以银行持有为主 6 图12: 信用债持有人以基金和商业银行为主 6 图13: 4 月中下旬以来,货币市场利率逐步抬升 6 图14: 7 月超储率或已降至1 附近 6 图15: 8 月以来,R007 和DR007 利差走阔 7 图16: 6 月以来,国有大行质押回购成交占比明显下降 7 图17: 6 月以来,货币型、债券型基金份额明显回落 7 图18: 同业存单近一半由基金持有 7 图19: 随着同业存单发行增多、到期规模也逐步上升 8 图20: 随着债市震荡调整,债券配置价值逐渐显现 8 表 1: 中国债券被纳彭博巴克莱和摩根新兴市场指数 5 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 宏观经济专题 1、外资行为,与市场逻辑 年初以来,外资持续增持国内债券,5 月开始增持规模明显扩大。截至2020 年 8 月,外资持有国内债券规模超过2.7 万亿元、创历史新高。2020 年前8 个月来看, 外资大幅增持国内债券、规模达6111 亿元,以国债和政策性银行债为主、规模均接 近3000 亿元;除 1 月和3 月小幅净减持外,其余6 个月外资均明显净增持;尤其是 5 月至8 月,外资增持力度明显加大、月均增持债券规模超过1200 亿元。 图1:年初以来,外资大幅增持国内债券 图2:外资主要增持国债、政策性银行债 境外机构持债规模及增量 1,800 境外机构持仓增量 2,300 3.0 (亿元) (万亿元) (亿元) 1,800 2.5 1,300 1,30

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