OTC交易市场调研.pdf

目录  一、我国资本市场体系结构  1  二、为什么要建立场外交易市场  2  三、我国目前产权交易市场的运作状况  2  四、国家对于各地建设产权交易市场的政策  4  五、各地区产权交易市场发展  4  （一）天津股权交易所  4  （二）上海联合产权交易所  5  （三）北京产权交易所  6  （四）重庆股份转让中心  8  （五）深圳联合产权交易所  9  （六）其他各地区交易机构建设  11  六、建设场外交易市场的意义  11      一、我国资本市场体系结构  不同投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定了资本市场应该是一个多层 次的市场体系。一般意义上的多层次资本市场，包括主板、二板和三板市场，分别为不同层 次的企业提供证券交易平台。 1. 主板市场：证券交易所市场，是指在有组织交易所进行集中竞价交易的市场，主要 是为大型、成熟企业的融资和转让提供服务。 主板市场，包括上海证券交易所和深圳证券交易所。沪深证券交易所在组织体系、上市 标准、交易方式和监管结构方面几乎都完全一致，主要为成熟的大中型企业提供上市服务。 2. 二板市场：又称为创业板市场，指与主板市场相对应，在主板之外专为处于幼稚阶 段中后期和产业化阶段初期的中小企业及高科技企业提供资金融通的股票市场，此市场还可 解决这些企业的资产价值（包括知识产权）评价，风险分散和创业投资的股权交易问题。 2004年 6月24 日，为中小企业特别是高新技术企业服务的创业板市场推出，它附属于 深交所之下，基本上延续了主板的规则：除能接受流通盘在 5000 万股以下的中小企业上市 这点不同以外，其他上市的条件和运行规则几乎与主板一样，所以上市的“门槛”还是很高 的。 3. 三板市场：又称为场外市场、柜台交易市场或 OTC(Over the Counter)市场，主要 解决企业发展过程中处于初创阶段中后期和幼稚阶段初期的中小企业在筹集资本性资金方 面的问题，以及这些企业的资产价值（包括知识产权）评价、风险分散和风险投资的股权交 易问题。 二、为什么要建立场外交易市场  以美国为代表的西方国家，其资本市场是按照先场外后场内的逐步演进过程发展的，与 之相反，我国资本市场是在学习借鉴的基础上，直接开始了交易所市场的建设。这样的好处 是规则先行、起点高、发展快和规范性相对较好。截至 2009 年末，我国交易所市场已成为 全球第三大市场，新兴国家第一大市场。但是单一的交易所市场也暴露出市场功能发挥不足 的缺陷。 一是市场容量无法满足经济发展需求。交易所市场采取核准制，近 20 年来沪、深交易 所只接纳了 1800 家上市公司，其中在中小板上市的企业只有 400 家，在创业板上市的企业 不到 100 家。而我国目前仅股份制企业就有 13 万多家，绝大部分企业被挡在了资本市场的 大门外，交易所市场已经远远不能满足我国经济发展的需求。 二是上市条件无法满足不同发展阶段企业的融资需求。交易所市场发行上市门槛高，审 核周期长，对创新型、科技型、成长初期等中小企业在最需求资金的阶段，无法得到资本市 场的支持。 三是不能满足不同区域的直接融资需求。上市公司向东部沿海发达地区集中的趋势日益 明显，加剧了区域经济发展不平衡。2009 年，沪深交易所 IPO公司共 100家，其中仅浙江、 广东、上海、北京四地上市企业就近 70 家。中西部有些省份甚至已经连续几年都没有新的 公司上市。 单一的市场层次已经制约了资本市场功能的发挥，影响了经济增长方式转变和创新型经 济发展，因此，经济的发展迫切需要发展场外交易市场。 三、我国目前产权交易市场的运作状况  随着 2008 年 3 月天津 OTC 市场的获准筹建，我国场外交易市场建设将进入一个快速发 展的新阶段。 1.交易平台。 场外证券交易市场理论上讲由以三个基本要素构成：一是市场参与者（证券交易的买卖 双方和市场中介服务机构）。二是制度环境（法律法规和市场监管）。三是技术物质基础。即 充分利用计算机、互联网等信息通讯技术手段，建立一个全国联网报价、分散成交、统一规 则、统一托管清算、统一监管的电子化股票发行与交易的市场。主要为不符合深沪交易所要 求的中小企业提供资本支持，并为从交易所退市的企