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行业研究丨深度报告
目录
全球市场复盘:百年变革,海外龙头叱咤风云5
行业变革:从分散走向集中,技术壁垒逐步抬升 5
地域变迁:时过境迁,中国市场仍具强劲增长动力 7
公司变革:多元一体化发展,迎势而上打造全球寡头 8
制胜法宝:龙头高研发投入护城,深化多元化及一体化 9
百年奇华顿:研发为核,多元一体铸就全球第一 13
公司扫描:全方位布局的香精香料领航者 13
经营和行情分析:业绩保持增长,盈利能力增强,股价长牛 14
成长解码:研发开道,多元一体化布局铸就全球巨头 16
国内大观:乘风而上,龙头崛起的“黄金时代” 19
历史发展:行业快速成长,逐步走向国际化 19
现状格局:行业集中度较低,企业平均规模尚小 20
探寻α :高研发投入+多元一体龙头有望掘金 21
投资建议:看好新和成、万华化学和金禾实业23
图表目录
图1:技术变革驱动国际香精香料行业发展5
图2 :大宗香料时代部分产品发展历程6
图3 :1981 年世界香精香料供给格局6
图4 :2001 年世界香精香料供给格局6
图5 :2017 年世界香精香料行业处于四超多强的供给格局7
图6 :1800 年到2019 年香精香料公司发展史9
图7 :奇华顿研发投入快速增长10
图8 :国际香精香料研发投入快速增长10
图9 :高砂研发投入基本平稳10
图10:德之馨研发投入快速增长10
图11:香精香料一体化布局优势 11
图12:香精香料行业变革及启示12
图13:奇华顿香精香料业务布局13
图14:奇华顿香精香料产品营收占比13
图15:奇华顿细分产品营收占比13
图16:奇华顿营业收入分地区来源14
图17:奇华顿全球布局14
图18:奇华顿成熟市场收入占比较高14
图19:奇华顿未来发展重点聚焦于新兴市场14
请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 24
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行业研究丨深度报告
图20 :奇华顿主营业务收入及增速15
图21 :奇华顿GAAP 净利润及增速15
图22 :奇华顿毛利率及净利率15
图23 :奇华顿研发费用率和销售及管理费用率15
图24 :奇华顿ROE 和ROA 15
图25 :奇华顿股价具有明显超额收益(2000/06/08-2020/09/11)16
图26 :奇华顿研发投入占比高于其他化工龙头企业16
图27 :奇华顿外延发展史17
图28 :奇华顿香精香料多元一体化布局17
图29 :奇华顿发展战略总结18
图30 :国内香精香料起步阶段企业间的整合19
图31 :1952 年到1979 年中国香精香料产量19
图32 :1955 年到1998 年中国香料工业总产值爆发式增长19
图33 :1954 年到1995 年我国香料种类快速扩张19
图34 :2000 年到2017 年中国香料产品出口较多20
图35 :2018 年奇华顿营收规模和中国香精香料行业市场规模对比(亿元)20
图36 :2018 年中国香精香料行业供给格局21
图37 :国内主流企业研发投入情况21
图38 :国内主流企业布局合成香料一体化22
表1:香精香料产业发展中心的地域变迁8
表2 :国际香精香料巨头产品布局10
表3 :奇华顿香精香料商品化时间17
表4 :部分合成香料龙头产品矩阵22
请阅读最后评级说明和重要声明
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