中职中专 第七章 收益分配.ppt

课前思考 问题二： 既然可以当“铁公鸡” 为什么还要分红？ 股利分配方案 ? 股利分配方案就是要解决分不 分配股利？分多少？怎么分？ 分什么？的问题。 股利分配方案 ? 一、确定股利支付水平（分多少） ? 二、选择股利政策（怎么分） ? 三、确定股利支付形式（分什么） ? 四、股利分配日程安排 任务一、确定股利支付水平 P175 ? （一）实质上是确定“分”和“ 留”比例的问题。 ? 股利支付水平通常用 股利支付率 来反映。 ? 股利支付率 = 当年净利润 当年发放的股利 例题 ? 例题 1 ： A 公司 2015 年实现净利润 500 万元， 当年发放股利 200 万元，求股利支付率？利 润留存率？ ? 股利支付率 + 利润留存率 =1 ? 例题 2 ： B 公司 2014 年实现净利润 800 万元， 利润留存率为 40% ，公司流通在外普通股 200 万股，求每股可分配股利？ （二）股利支付水平高低带给市场的信号 可能带给市场的 信号 好信号 差信号 高股利支付率 低股利支付率 公司盈利较好， 未来业绩大幅增长 企业没有前景好 的投资项目 企业有前景看好 的投资项目 企业经营下滑， 未来出现衰退 （三）影响股利支付水平高低的因素 ? 股利支付率的高低取决于对以下因素 的权衡： ? 公司所处的成长周期，公司的投资机 会，公司的筹资能力及资金成本，公 司的资本结构，股利的信号传递功能 ，借款协议及法律限制，股东偏好， 通货膨胀等因素。 法律因素 1 、资本保全约束 2 、资本积累约束 3 、偿债能力约束 公司因素 1 、现金流量 2 、资产的流动性 3 、盈利的稳定性 4 、投资需求 5 、筹资能力 6 、筹资成本 7 、股利政策惯性 8 、其他因素 股东因素 1 、控制权 2 、稳定的收入 3 、税赋 4 、投资机会 债务契约与通货膨胀 1 、债务契约 2 、通过膨胀 判断： ? 以下情况公司应选择高股利支付率还是低 股利支付率？ ? 1 、公司手头有较好的投资机会； ? 2 、公司的筹资能力较强； ? 3 、股东有较好的外部投资机会； ? 4 、市场处于通货膨胀时期。 任务二、选择股利政策 P171 ? 股利支付率的高低、股利是否稳定、是否 增长，都会向市场传递不同的信号，影响 投资者对公司经营状况的判断。公司便要 综合考虑各方面的因素，选择适合自身的 股利政策。 ? （一）股利政策的含义 ? 股利政策 是指公司在法律允许的范围内是 否发放股利、发放股利的数额和时机的方 针及对策。 （二） 股利政策种类 ? 目前，可供公司选择的股利政策主要有 ： ? 1 、剩余股利政策 ? 2 、固定或稳定增长股利政策 ? 3 、固定股利支付率政策 ? 4 、低正常股利加额外股利政策 1 、剩余股利政策 ? 剩余股利政策 是指公司生产经 营所获得的净利润首先满足公 司的资金需求，如果还有剩余 ，则分派股利；如果没有剩余 ，则不分派。 一般适用于公司初创阶段或者有较多投资需求时期。 ①确定目标资本结构 ◆ ④如果满足后有剩余， 则发放股利 ②确定所需增加的 权益资金 债务资本 权益资本 留 存 收 益 ◆ 如果留存收益不足，需发行新股 ③ 利用留存收益 满足所需 剩余股利政策按如下步骤确定其股利分配： 1 、剩余股利政策 ①确定目标资本结构 ◆ ④如果满足后有剩余， 则发放股利 ②确定所需增加的 权益资金 债务资本 权益资本 留 存 收 益 ③ 利用留存收益 满足所需 例题 : K 公司采用剩余股利政策， 2012 年净利润为 120 万元， 2013 年的 投资计划需要资金 100 万元，公司的目标资本结构为：权益资本 占 60% ，债务资本占 40% 。计算可发放的现金股利。 40% 60% 100*60%=60 万元 120 万元 满足后剩余： 120-60 ＝ 60 （万元） 股利发放额： 60 万元 承上例： K 公司采取剩余股利政策。公司目标资本结构为：权益 资本占 60% ，债务资本占 40% 。 单位（万元） 2012 年 2013 年 2014 年 净利润 120 84 200 第二年投资总需求 100 140 300 所需增加权益资本 60 ？ ？ 股利发放额 60 ？ ？ 84 0 180 20 剩余股利政策优缺点： ? 优点： 留存收益优先保证企业再投资 的需要，从而有助于降低再投资的资 金成本，保持最佳的资本结构，实现 企业价值的长期最大化。 ? 缺点： 股利的发放额将会随投资机会 和盈利水平的波动而波动。不利于投 资者安排收入与支出，也不利于公司 树立良好的形象。 2 、固定或稳定增长股利政策 ? 固定或稳定增长股利政策 是指公司将每年 发放的股利固定在某一特定水平或是在这 一基础上维持某一固定比率逐年稳定增