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资产证券化资料 广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这 一价值形态的资产运营方式，它包括以下四类： 1、实体资产证券化： 即实体资产向证券资产的转换， 是以实 物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。 2、信贷资产证券化： 就是将一组流动性较差信贷资产， 如银 行的贷款、企业的应收账款，经过重组形成资产池，使这组 资产所产生的现金流收益比较稳定并且预计今后仍将稳定， 再配以相应的信用担保，在此基础上把这组资产所产生的未 来现金流的收益权转变为可以在金融市场上流动、信用等级 较高的债券型证券进行发行的过程。 3、证券资产证券化： 即证券资产的再证券化过程， 就是将证 券或证券组合作为基础资产，再以其产生的现金流或与现金 流相关的变量为基础发行证券。 4 、现金资产证券化： 是指现金的持有者通过投资将现金转化 成证券的过程。 狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。按照被证券化资产 种类的不同，信贷资产证券化可分为住房抵押贷款支持的证 券化和资产支持的证券化。 概括地讲，一次完整的证券化融资的基本流程是：发起人将 证券化资产出售给一家特殊目的机构 (Special Purpose Vehicle, SPV) ，或者由 SPV 主动购买可证券化的资产，然后 SPV 将 这些资产汇集成资产池 （Assets Pool ），再以该资产池所产生 的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资，最后用资 产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。 举例简单通俗 地了解一下资产证券化： A:在未来能够产生现金流的资产 B: 上述资产的原始所有者 C:枢纽（受托机构） SPV D:投资者 过程 B 把 A 转移给 C，C 以证券的方式销售给 D。 B 低成本地 （不用付息）拿到了现金； D 在购买以后可能会获 得投资回报； C 获得了能产生可见现金流的优质资产。 投资者 D 之所以可能获得收益，是因为 A 不是垃圾，而是被 认定为在将来的日子里能够稳妥地变成钱的好东西。 SPV 是个中枢，主要是负责持有 A 并实现 A 与破产等麻烦隔 离开来，并为投资者的利益说话做事。 SPV 进行资产组合，不同的 A 在信用评级或增级的基础上进 行改良、组合、调整。目的是吸引投资者，为发行证券。 当事人 资产证券化交易比较复杂，涉及的当事人较多，一般而言， 下列当事人在证券化过程中具有重要作用： ⒈发起人。发起人也称原始权益人，是证券化基础资产的原 始所有者，通常是金融机构或大型工商企业。 ⒉特定目的机构或特定目的受托人（ SPV）。这是指接受发起 人转让的资产，或受发起人委托持有资产，并以该资产为基 础发行证券化产品的机构。选择特定目的机构或受托人时， 通常要求满足所谓破产隔离条件，即发起人破产对其不产生 影响。 ⒊资金和资产存管机构。为保证资金和基础资产的安全，特 定目的机构通常聘请信誉良好的金融机构进行资金和资产的 托管。 ⒋信用增级机构。 此类机构负责提升证券化产品的信用等级， 为此要向特定目的机构收取相应费用，并在证券违约时承担 赔偿责任。有些证券化交易中，并不需要外部增级机构，而 是采用超额抵押等方法进行内部增级。 ⒌信用评级机构。如果发行的证券化产品属于债券，发行前 必须经过评级机构信用评级。 ⒍承销人。承销人是指负责证券设计和发行承销的投