证券从业资格考试培训—《证券投资分析》.ppt

证券投资分析 目录 第一章 证券投资分析概述 第二章 有价证券的投资价值分析 第三章 宏观经济分析 第四章 行业分析 第五章 公司分析 第六章 证券投资技术分析 第七章 证券组合管理理论 第八章 金融工程应用分析 第九章 证券分析师的自律组织和职业规范 第一节 证券投资分析的意义与市场效率 一、证券投资分析的意义 有利于提高投资决策的科学性； 有利于正确评估证券的投资价值； 有利于降低投资者的投资风险； 科学的证券投资分析是投资者获得投资成功的关键。 二、证券市场效率 信息效率：1967年美国芝加哥大学财务学教授尤金·法玛（Eugene Fama）提出 证券市场效率 如果有用的信息以不带任何偏见的方式全部在证券价格中得到了反映，那么可以认为市场是有效的。 一个资本市场如果在确定资产价格中能使用所获得的全部信息，它就具有效率。 主要内容：证券价格已经充分反映了所有相关的信息，资本市场相对于这个信息是及时有效的，任何人根据这个信息集进行交易都无法获得经济利润。 信息 有效市场假说的类型 弱式有效市场：如果所有关于过去价格变化的信息都反映在现行股价上。 半强式有效市场：假定所有公开可得的信息反映在股票价格上。 强式有效市场：假定所有信息（尤其包括非公开信息）都反映在股价上。 相对市场 问题并不简单是市场要么严格有效，要么严格无效，而是一个有效的程度问题。问题的关键不是某个市场是否有效，而是多有效。 如果价格能够对所有新信息进行相对快速调整，我们就可以说市场是相对有效的。 四、证券投资理念与策略 证券投资理念：价值发现型投资理念、价值培养型投资理念 证券投资策略：保守稳健型、稳健成长型和积极成长型。 第二节 证券投资分析主要流派与方法 第二章 有价证券的投资价值分析 第一节 债券的投资价值分析 一、影响债券投资价值的因素 到期时间 息票率:息票率越高，债券价格随预期收益率波动的幅度越小。 可赎回条款：可赎回条款有利于发行人。 税收待遇 流动性 违约风险（信用等级）的影响 可转换性的影响 可延期性的影响：可延期债券是给予持有者一种终止或继续拥有债券的权利。这一规定有利于投资者，所以可延期债券的息票率和承诺的到期收益率较低。 基础利率 市场总体利率水平 二、债券价值的计算公式 货币的终值和现值 五、债券的利率期限结构 收益率曲线的形状 利率期限结构的理论 市场预期理论 流动性偏好理论：流动性偏好理论的基本观点是投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物。因此，投资者在接受长期债券时就会要求对较长的偿还期限相联系的风险给予补偿，这便导致了流动性溢价的存在。因此，利率曲线的形状是由对未来利率的预期和延长偿还期所必需的流动性溢价共同决定的。 市场分割理论 第二节 股票的投资价值分析 一、影响股票投资价值的因素 1．净资产 2．盈利水平 3．股利政策 4．股份分割 5．增资和减资 6．资产重组 影响股票价值的外部因素：宏观经济因素；行业因素；市场因素 二、股票内在价值的计算方法 缺陷：实际中未来现金流很难预测；贴现率很难确定，通常先用CAPM模型计算出合理的贴现率。 净现值 零增长模型 股票的内在价值计算公式为： 固定增长模型 设：股利永远按不变的增长率g 增长 不定增长模型：二阶段增长模型 三、股票市场价格的计算方法-市盈率估价方法 四、市净率在股票价值估计上的作用 第三节 金融衍生工具的投资价值分析 一、金融期货（ futures）的价值分析 起源：产生于19世纪中期 期货合约：是指在交易所达成的标准化的、受法律约束的，并规定在将来某一特定地点和时间交割某一特定商品的合约。 期货的理论价格 二、金融期权的价值分析 内在价值：也称履约价值，是期权合约本身所具有的价值，也就是期权的买方如果立即执行该期权所能获得的收益。 每一看涨期权在时点t的内在价值可表示为： 三、可转换证券的价值分析 定义：可转换证券是指可以在一定时期内，按一定比例或价格转换成另一种证券（标的证券）的特殊公司证券。可转换证券的价值与标的证券的价值有关。 发行转换证券时，发行人一般都明确规定“一张可转换证券能够兑换的标的股票的股数”或“一张可转换证券能够兑换的标的股票所依据的每股价格”，前者被称为“转换比例”，后者被称为“转换价格”。 转换比例=可转换证券面额/转换价格 转换期限：通常是从发行日之后若干年起至债务到期日为止。 可转换证券的价值 投资价值：是指它不具有转换选择权时的证券的价值。 为了估计可转换证券的投资价值，必须首先估计与它具有同等资信和类似投资特点的不可转换证券的必要收益率。 转换价值：是指实施转换时得到的标的股票的市场价值。 转换价值=普通股票市场市场价格×转换比例 理论价值：也称内在价值，是指将可转换证券转股前的利息收入和转股时的转换价值按适当的必