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第二章 财务管理基础
第二章 财务管理基础 第一节 货币时间价值一、含义:一定量货币资本在不同时点上的价值量差额。二、终值和现值的计算(一)复利的终值F=P×(1+i)n和现值P=F×1/(1+i)n(二)年金终值和年金现值年金是指间隔期相等、等额收付的系列款项。包括:普通年金(后付年金);预付年金(先付年金);递延年金(隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项);永续年金(一系列没有到期日的现金流)1.年金终值(1)普通年金终值FA=A×(F/A,i,n)(2)预付年金终值F=普通年金终值×(1+i)或:期数n加1,系数减1,F=A[(F/A,i,n+1)-1](3)递延年金终值FA=A(F/A,i,n)2.年金现值(1)普通年金现值(2)预付年金现值P=普通年金现值×(1+i)或:期数n减1,系数加1,P=A[(P/A,i,n-1)+1](3)递延年金现值(式中,m为递延期,n为连续收支期数,即年金期)【方法1】两次折现P=A(P/A,i,n)×(P/F,i,m)【方法2】先算m+n期再减m期:P A=A[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]【方法3】先求终值再折现PA=A×(F/A,i,n)×(P/F,i,m+n)(4)永续年金的现值P=A/i3.年偿债基金:已知年金终值求年金偿债基金系数,记作(A/F,i,n),与年金终值系数是互为倒数,偿债基金和普通年金终值互为逆运算。4.年资本回收额:指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿债务的金额。资本回收系数,记作(A/P,i,n),与年金现值系数是互为倒数的关系。三、利率的计算(插值法)名义利率是指票面利率,不符合得利计息原理,但它包括通货膨胀风险的利率。实际利率是指剔除通货膨胀率后投资者得到利息回报的真实利率,若1年计息多次,换算关系:1+i=(1+r/m)m,i为实际利率,r为名义利率,m为年计息次数。1+名义利率r=(1+实际利率i)×(1+通货膨胀率)第二节 风险与收益一、资产的收益与收益率(一)资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值,一般指资产的年收益率(报酬率)。资产的收益额包括:利息、红利或股息收益和资本利得资产的收益率或报酬率包括:利(股)息的收益率和资本利得的收益率(二)资产收益率的类型(6种)实际收益率,已经实现或确定可以实现的资产收益率。(存在通货膨胀时还应当扣除其影响)名义收益率,在资产合约上标明的收益率。预期收益率(期望收益率),在不确定的条件下,预测的某种资产未来可能实现的收益率。必要收益率(最低必要报酬率或最低要求的收益率),包括:无风险收益率和风险收益率。无风险收益率(通常用短期国债利率近似的代替无风险收益率),无风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率。无风险资产(国债)满足两个条件:一是不存在违约风险;二是不存在再投资收益率的不确定性。风险收益率,因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益,它等于必要收益率与无风险收益率之差。主要影响因素:风险大小;投资者对风险的偏好。(三)风险,是指收益的不确定性。在各项财务活动中,由于各种难以预料或无法控制的因素作用,使企业的实际收益与预计收益发生背离从而蒙受损失的可能性。期望值Ё=∑Xi×Pi 反映预计收益的平均化,不能直接用来衡量风险。(也可用历史数据分组法和算术平均法来计算)衡量风险的指标主要由收益率的方差、标准离差和标准离差率等。方差σ2= ∑(Xi-Ё)2×Pi 标准离差σ 标准离差率V=σ/Ё×100%风险控制对策:规避风险,当资产风险所造成的损失不能由该项目可能获得收益予以抵消时,应当放弃该项目,以规避风险。例如,拒绝与不守信用的厂商业务往来;放弃可能明显导致亏损的投资项目。减少风险,一是控制风险因素,减少风险的发生;二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。常用方法有:进行准确的预测;对决策进行多方案优选和替代;及时与政府部门沟通获取政策信息;在发展新产品前,充分进行市场调研;采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险。转移风险,对可能给企业带来灾难性损失的项目,企业应以一定代价,采取某种方式转移风险。如向保险公司投保;采取合资、联营、联合开发等措施实现风险共担;通过技术转让、租赁经营和业务外包等实现风险转移。接受风险,包括风险自担和风险自保两种。风险自担,是指风险损失发生时,直接将损失摊入成本或费用,或冲减利润;风险自保,是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行,有计划地计提资产减值准备等。(四)风险偏好风险回避者,当预期收益率相同时,偏好于具有低风险的资产,而对于具有同样风险的资产则钟情于具有高预
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