中国经济金融展望报告（2020年第4季度）：经济潜在增长水平，政策调控.pdf

研究院 中国经济金融展望报告 2020 年第4 季度（总第44 期） 报告日期：2020 年9 月28 日 日 要点 ● 三季度，受新冠疫情全球“大流行”、世界政经格局 巨变以及产业链、供应链严重受阻的多重打击，全球 经济遭受了二战以来最为严重的衰退。 持 续统筹疫情防控和经济社会发展，扎实推进落实“六 稳”“六保”政策，宏观经济景气在二季度“V ”字 型反转的基础上持续上升。预计三季度中国GDP 增 长5.1%左右。 ● 展望四季度，中国经济将进入复苏的平台期，增长 动能将有所放缓，GDP 增长5.6%左右，增速高于三 季度，但复苏步伐有所放缓。尽管经济复苏逐步接近 正常水平，但经济金融领域存在的诸多风险点值得 特别关注。 ● 宏观政策方面，一是要继续落实“六稳”“六保”政 策，助力经济持续向潜在增长水平接近；二是提前关 注和应对经济金融领域存在的多种风险，在稳增长 和防风险之间取得平衡；三是以构建“双循环”新发 展格局为战略支点，持续推进改革和开放，为“十四 五”经济社会发展起好步打下坚实的基础。 中国经济恢复接近正常水平 资料来源：中国银行研究院 中国经济金融展望报告 经济趋近潜在增长水平，政策调控更加注重跨周期平衡 ——中国银行中国经济金融展望报告（2020 年第4 季度） 受新冠疫情全球“大流行”、世界政经格局巨变以及产业链、供应链严重受 阻的多重打击，2020 年全球经济遭受了二战以来最为严重的衰退。在此异常严 峻的外部形势下， 持续统筹疫情防控和经济社会发展，扎实推进落实 “六稳”“六保”政策，提出加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相 互促进的新发展格局，宏观经济景气度在二季度“V ”字型反转的基础上持续上 升。预计三季度中国GDP 增长5.1%左右，明显高于二季度增速。展望四季度， 中国经济将进入复苏的平台期，预计GDP 增长 5.6%左右，增速高于三季度。 尽管经济复苏逐步接近正常水平，但经济金融领域存在的诸多风险点值得特别 关注，比如新冠疫情倒灌、政经格局巨变和全球经济复苏艰难等外部风险，国 内逆周期调节政策效应衰减、高杠杆风险，以及地方债务、银行贷款和债券违 约等信用风险。宏观政策方面，一是要继续落实 “六稳”“六保”政策，助力经 济持续向潜在增长水平接近；二是提前关注和应对经济金融领域存在的多种风 险，在稳增长和防风险之间取得动态平衡；三是以构建“双循环”新发展格局 为战略支点，持续推进改革和开放，不断优化营商环境，为“十四五”经济社 会发展起好步打下坚实的基础。 一、2020 年三季度经济形势回顾与四季度展望 （一）三季度经济形势回顾：经济景气沿“V ”字型右侧持续上升，但尚未 完全恢复常态 2020 年三季度，受新冠疫情全球“大流行”、世界政经格局巨变以及产业 链、供应链严重受阻的多重打击，全球经济遭受了二战以来最为严重的衰退， 中国银行研究院 1 2020 年第4 季度 vWvWqOqQzQoR6M8Q7NmOnNtRrRiNnNvMlOoMvN7NoPtOMYpMoMwMpPrM 中国经济金融展望报告 各主要经济体增长坠崖式下跌、失业率高企、金融市场剧烈动荡，民众尤其是 中低收入者的民生问题受到严重威胁。在此异常严峻的外部形势下， 持续统筹疫情防控和经济社会发展，扎实推进落实“六稳”“六保”政策，提出 加快形成“双循环”新发展格局，宏观经济景气度在二季度“V ”字型反转的基 础上持续上升 （图1）。经济运行主要呈四个特点：一是经济恢复呈供求两旺良 好态势。三季度，不论是需求端的投资、消费和出口，还是供给端的工业和服 务业，增速均将高于二季度。二是需求端恢复态势明显好于供给端。从需求端 来看，出口增速由二季度的零增长左右提高到7 、8 月份的月均增长8% 以上， 投资累计增速由二季度末的-3.1%转为8 月末的-0.3% ，消费增速在8 月由负转 正，实现0.5%的增长（二季