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2020 年中牧股份调研报告：值得关注 公司口蹄疫疫苗增长和国企改革 事件评论 口蹄疫疫苗迎来转折年。 XX年公司口蹄疫疫苗销售有望迎来 高增长，主要基于： 1、三价苗招采形势良好。公司 XX年 9 月拿到生产批文， XX 年全面参与政府招标，目前春招形势较好，预计全年有较好表现。 2、高端市场苗有望放量增长。公司口蹄疫市场苗已通过 146s 检测， 目前正于大型养殖场试用 ; 此外， 口蹄疫合成肽疫苗也与 XX年 8 月拿到生产批文，预计 XX年口蹄疫直销苗整体上将有可观增长。 3、产能瓶颈得以有效突破。 XX年兰州主力生产厂通过了 gmp的验收，在新的悬浮培养车 间生产，口蹄疫产能不再有瓶颈 ( 产能 7~8 亿毫升 ) ，此外，成都和保 山厂项目也正加紧推进，预计 XX年 6 月通过动态的 gmp验收。 国企改革将择机推进。根据公司在 XX年 10 月 18 日发布的控 股股东修改的股改承诺中提出： 公司在两年内提出中牧股份管理层中 长期激励计划草案。 我们判断， 随着国企改革相关政策出台并结合公 司管理层长期激励时间， 公司后期国企改革进程将会持续推进， 过去 制约公司发展的体制问题将能得到有效解决。 化药、饲料板块将迎来改善。主要源于： 第 1 页 / 总共 16 页 1、XX年公司收购胜利生物 55%的股权，大大增强公司化药领 域实力，黄霉素市场份额达到 70%~80%，在化药板块结构调整后， XX 年初步体现出了集约化的效果， 收入获得较快增长， 同时毛利率显著 提升，预计 XX年将会继续有较好表现。 2、XX年在养殖行业整体低迷的情况下， 公司通过研发新产品， 并加强采购控制和营销环节建设，实现逆势增长， XX年畜禽养殖逐 步复苏回暖，预计公司饲料添加剂板块将实现较大增长。 首次覆盖，给予 " 谨慎推荐 " 评级。总体上，我们看好公司国企 改革前景与主业改善， 预计公司 15、XX年 eps 分别为 0.81 元和 1.01 元。 推荐阅读：中国婚姻制度改革调研报告改革调研报告 4 篇个税改革亟 待“劫富济贫”集体林权制度改革调研报告财政五项管理制度改革 状况调研报告集体林权制度主体改革工作调研报告 2020-05-02 事件评论 口蹄疫疫苗迎来转折年。 XX年公司口蹄疫疫苗销售有望迎来 高增长，主要基于： 1、三价苗招采形势良好。公司 XX年 9 月拿到生产批文， XX 年全面参与政府招标，目前春招形势较好，预计全年有较好表现。 2、高端市场苗有望放量增长。公司口蹄疫市场苗已通过 146s 检测， 目前正于大型养殖场试用 ; 此外， 口蹄疫合成肽疫苗也与 XX年 第 2 页 / 总共 16 页 8 月拿到生产批文，预计 XX年口蹄疫直销苗整体上将有可观增长。 3、产能瓶颈得以有效突破。 XX年兰州主力生产厂通过