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HeaderTable
_User
5017386
5017402
固定收益
HeaderTable
_Stock
股票代码
投资评级
评级变化 Tabl e_Title
温和复苏，迎接改革
行业code
HeaderTable ——2013 年宏观经济报告
_Excel
Table_ReportDate
Table_Summary 报告发布日期 2012 年12 月24 日
研究结论：
库存调整造成的经济快速恶化阶段已经过去，明年经济将温和复苏；全年经
Table_Autho
证券分析师 邵宇
济波动幅度相对较小，政策成为经济走势的主导因素。明年经济工作的重心
r 021
在经济结构调整和深化改革，但预期经济结构调整难度较大。 shaoyu@
执业证书编号：S0860511110001
主要逻辑
Table_Contacter
联系人 周科
库存冲击造成 2012 年经济显著下滑。今年以来经济增速明显下滑、通货膨 010
胀大幅下降，但终端需求增速基本平稳，库存调整是经济形势恶化的主因。 zhouke@
考虑到当前工业企业主动去库存阶段基本结束，去产能压力背景下未来企业
补库存动力不会太强，因此库存调整对 2013 年宏观经济的影响将比较小。 Table_Report
相关报告
政策和经济内生增长动力将成为2013 年宏观经济的主导因素。
政策的逻辑。价格粘性造成经济偏离出清状态是政府干预
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