贝瑞基因-市场前景及投资研究报告:基因测序行业的领头羊,研发创新和渠道优势双轮驱动.pdf

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[Table_MainInfo] 公司研究/ 医药与健康护理/生物科技 证券研究报告 贝瑞基因 (000710 )公司深度报告 2020 年09 月29 日 [Table_InvestInfo] 首次 基因测序行业的领头羊,研发创新和渠道 投资评级 优于大市 覆盖 优势双轮驱动发展 [Table_StockInfo] [Table_Summary] 09 月28 日收盘价(元) 53.64 52 周股价波动(元) 29.81-98.00 投资要点: 总股本/流通A 股(百万股) 355/142 总市值/流通市值(百万元) 19021/7602  测序成本下降驱动基因检测行业快速发展,肿瘤检测有望成为继生育健康的 市场表现 下一个蓝海市场。全球基因测序市场自2009 年高速增长,2018 年规模已超 [Table_QuoteInfo] 100 亿美元,测序成本显著下降加快测序技术转化和应用是重要驱动因素。 贝瑞基因 海通综指 中国基因测序行业经过监管趋严提高行业标准和产业政策保驾护航,2019 年 151.51% 市场规模接近 150 亿元。生育健康领域是目前最大的临床应用市场。基于持 112.51% 续上升的肿瘤发病率和液体活检+基因测序技术在肿瘤防治中的应用前景,肿 73.51% 瘤检测有望成为继生育健康的下一个蓝海市场。 34.51%  贝瑞基因将迈入多产品、多平台、多渠道的新阶段,研发创新实力和销售渠 -4.49% 道优势双轮驱动快速成长。贝瑞基因的核心成长逻辑在于研发创新实力和销 2019/10 2020/1 2020/4 2020/7 售渠道优势形成双轮驱动效应,使研发投入不断变现为业绩增长,使先发优 沪深300 对比 1M 2M 3M 势转化为规模效益,并在文库制备技术和测序数据分析方面建立优势和壁垒。 绝对涨幅(% ) -16.0 -28.5 -12.1 公司即将迈入多产品、多平台、多渠道的崭新发展阶段,成长势头强劲。 相对涨幅(% ) -10.6 -28.8 -22.8 资料来源:海通证券研究所  深耕无创产前检测领域,NIPT 市场仍有近一倍的增长空间。贝瑞基因与NIPT [Table_AuthorInfo] 的技术转化息息相关,先发优势和服务+产品的销售模式助力贝比安NIPT 产 品快速放量。随着NIPT 市场竞争加剧,贝瑞推出升级版NIPT plus 助力价格 维护和毛利率提升,截至19 年底累计完成近30 万例临床随访数据验证,竞 争优势突出。我们认为 NIPT 未来有望成为产前筛查的普及手段,市场成熟 时全行业检测量有望稳定在千万例,终端市场规模仍有近一倍的增长空间。  新品种CNV 和WES 预计将成为新的业绩增长点。科诺安CNV 试剂盒注册 申请已获受理,CNV-seq 有望替代传统核型分析技术成为一线诊断手段,市 场成熟时科诺安收入规模有望超

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