医疗服务行业第三方独立医学实验室（ICL）专题分析报告：他山之石，医改春风.pdf

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配 医疗服务 第三方 医学实验室 （ICL ）专题 2020 年09 月29 日 一年该行业与沪深300 走势比较 行业专题 2.1 医疗服务 沪深300 看他山之石，迎医改春风  第三方 医学实验室优势明显，国内外发展差距大 1.6 第三方医学实验室凭借严格的质量把控、丰富的服务项目以及规模化带 1.1 来成本优势在医疗服务体系中快速兴起。美国临床检验实验室商业化运 营开始于1960s ，2016 年市场规模达260 亿美元，渗透率约35%，且行 0.6 业集中度高。日本、欧洲的ICL 渗透率也达到67%、50%。海外医保控 S/19 N/19 J/20 M/20 M/20 J/20 费下DRGs 的实施刺激了医院端降成本需求，推动医学实验室高速发展， 行业集中度不断提升。LabCorp 和Quest 两大龙头合计占据美国 医 相关研究报告： 学实验室市场份额超过六成，发展势头强劲。中国的 医学实验室起步 《新冠检测专题系列（2 ）：海外爆发，Q2 弹性 可期》——2020-05-27 晚、规模小、数量少，地区分布不均，市场体量相较于成熟市场也尚有较 《新冠检测专题：新冠检测常态化，海外订单 大差距。 大增》——2020-04-23 《国信证券-大数据系列报告 （2 ）- 医院建设产  他山之石：从 LabCorp 和Quest 的发展看ICL 行业成长路径 业链专题：补短板，机遇广》——2020-04-09 《国信证券- 医疗大数据系列报告(1)-楼阁影缤 LabCorp 和Quest 作为美国ICL 行业巨头，自上市以来维持着高增长。 纷：医疗服务面面观》 ——2020-01-15 从实验室布局来看，均在早期实现了全国范围内的实验室布局，并逐渐向 《国信证券-迪安诊断-300244-乘长风破万里 浪》——2018-05-25 海外扩张；从战略发展来看，均通过收购兼并中小实验室不断扩大业务领 域；从研发能力来看，均通过收购或与CRO 企业展开合作等不断推动研 发深度；从业务发展来看，业务体量及增速都相对稳定，LabCorp 在2017 年率先实现了超百亿美元的营业收入并维持增长，Quest 的营收则接近 80 亿美元，两者估值在经历了 2000 年左右的波动之后，市盈率双双稳 定在17X 左右。  中国第三方 医学实验室未来：大势所趋 中国DRGs 的探索已有将近 30 年的历史，从自下而上的地方试点开始 逐步过渡到自上而下的国家级战略，2020 年 1 月1 日全国30 个城市开 始试点DRGs 按病种付费模拟运行，2021 年计划实际运行。按病种付费 后，检验科将成为医院的成本端而非利润端，医院有动力将检验业务