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内容目录
1、周期的错觉：经济先上后下 . - 4 -
1.1 房地产或先上后下................................................................................. - 4 -
1.2 需求恢复遇到瓶颈................................................................................. - 6 -
1.3 外需恢复没那么快................................................................................. - 7 -
1.4 政策兼顾长期防风险............................................................................. - 9 -
2、纸币的泛滥：黄金长期上涨......................................................................... - 10 -
2.1 黄金天然对抗超发............................................................................... - 10 -
2.2 货币超发不止，黄金行情不结束......................................................... - 13 -
2.3 资产的通胀甚于商品........................................................................... - 14 -
3、“类黄金”：稀缺性、活得久......................................................................... - 16 -
图表目录
图表 1：发电量增速从 2018 年开始下滑（%）.................................................. - 4 -
图表 2：物价指数也是从 2018 年就开始下滑（%） .......................................... - 4 -图表 3：广义库存先降后升 ................................................................................. - 4 -图表 4：百城中房价环比下跌城市数量（个） .................................................... - 4 -
图表 5：四五线城市商品房可售面积................................................................... - 5 -图表 6：2017-2019 年各线城市人口净迁移量（万人） ..................................... - 5 -图表 7：居民这次没有开启加杠杆（%）............................................................ - 5 -
图表 8：M1 仍在低位，回升并不明显（%）...................................................... - 5 -
图表 9：房地产投资单月高增（%） ................................................................... - 6 -
图表 10：房地产销售单月创新高........................................................................ - 6 -
图表 11：基建投资累计同比增速（%）.............................................................. - 6 -
图表 12：城投公司有息负债规模........................................................................ - 6 -
图表 13：社零消费增速恢复偏弱（%） ..............................
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