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银行与证券业开展合作的趋势分析 1999 年 11 月 12 日，美国《金融服务现代化法案》获得签署，该法 案在第一条就开宗明义指出将取代《格拉斯—斯蒂格尔法》，法案的 通过将意味着在美国实行了 70 年，并由美国传播到世界各地从而对 世界金融格局产生了重大影响的金融分业经营制度走向终结。金融分 业制度的终结必将在美国乃至世界范围内引发一场包括金融制度变 革、金融机构整合、金融服务创新、经营理念重塑的金融革命，从而 对未来全球金融业发展产生全面而深远的影响。 一、中国银行业与证券业开展深层次合作的国际金融背景 大萧条之前，美国金融机构几乎都同时开展银行与证券业务，大萧条 过后，美国有 5700 多家银行倒闭，信用体系遭到毁灭性的破坏，为 了防止灾难再次发生，美国国会通过了《1933 年银行法》，其中关 于证券投资活动基本管理原则的条款被合称为《格拉斯——斯蒂格尔 法》，该法将商业银行与投资银行严格分开，由此催生了金融领域中 一类全新的机构——投资银行，也拉开了银行竞争与合作的序幕。从 《格拉斯——斯蒂格尔法》颁布之后，美国银证关系走过了三个运作 阶段。 1.分业竞争阶段。根据《格拉斯——斯蒂格尔法》的规定，任何以吸 收存款业务为主要资金来源的商业银行，不得同时经营证券投资等长 期性资产业务；任何经营证券业务的银行，也不能经营吸收存款等商 业银行业务。商业银行不准经营代理证券发行、包销、零售、经纪等 业务，商业银行的员工不得在各种投资银行机构兼职，商业银行不得 设立从事证券业务的分支银行或附属机构。商业银行可以对美国政府 及其他联邦政府机构发行的债券进行证券投资和买卖，在不超过银行 自有资本和盈余总额10％的数量范围内，商业银行可以用自有资金 进行股票、债券投资并进行买卖，但其买卖的证券必须是 BBB 以上 等级。 商业银行可以通过信托业务，作为客户的投资代理，帮助客 户进行证券的投资和交易。 继《格拉斯——斯蒂格尔法》之后，美国政府又颁布了《1934 年证 券交易法》、《投资公司法》、《1968 年威廉斯法》等一系列法案， 进一步加强了对银证分业的管制。 2.业务交叉阶段。随着金融国际化趋势的不断加强，国外银行大举进 入美国，外国银行“综合金融公司”的优势使美国银行遇到强有力的 竞争，面对国内金融机构的极力呼吁，为了保护本国公司的利益，美 国政府放松了对银行、证券业的一些管制。如：1980 年、1982 年先 后通过法律，放开了存款机构利率上限，确认了金融业务交叉的合法 性。 3.机构融合阶段。90 年代后，兼并浪潮席卷美国金融界，1997 年初， 美联储修改了银行持股公司法中的个别条例，建立更有效率的银行兼 并和开展非银行业务的申请和通告程序，取消了许多对银行从事非银 行业务的限制，商业银行能更为自由地从事财务和投资顾问活动、证 券经纪活动、证券私募发行和其他非银行业务，尤为重要的是，美联 储扩大了银行持股公司附属机构可以承销和交易证券的范围，并大大 减少了将会降低此类业务收益的经营限制。上述重大变化，给美国商 业银行进入梦寐以求的投资银行业务领域以极好机会，美国大商业银 行开始把触角伸向投资银行。《金融服务现代化法案》的颁布，将有 力的推动商业银行与投资银行之间的相互渗透，并进而对全球金融体 系产生深远的影响。 二、我国银行业与证券业开展深层次合作的制度环境分析 银证合作是金融市场内在联系的必然要求，银证融合是全球银证关系 的发展趋势，但银证分业是我国当前的金融制度选择。我国银行与证 券业之间能否进行有效的合作，合作的空间有多大，在很大程度上取 决于法律制度是否为其留出了必要的操作空间。从现有的金融法律体 系来看，以下领域的银证合作在制度上是有保证的。 1.机构上的联合。对外投资既是金融机构的权利，又是其增加收入来 源、分散风险和多元化经营不可或缺的手段，国内银证机构联合的方 式包括： （1）银行与证券经营机构之间的相互投资参股。 根据人行《关于向 金融机构投资入股的暂行规定》第 4 、第 5 条之规定，可以向金融机 构（包括证券经营机构）投资的存贷业务类金融机构有：四大国有商 业银行，条件是经人总行批准。其他商业银行、信托投资公司、企业 集团公司、财务公司、融资租赁公司，条件是资本充足率为 8 ％、 投 资累计金额不超过资本金的 20 ％、投资来源限于8 ％以上资本金及 公积金和公益金节余。同样根据该规定的第 8 条， 证券公司可用资 本金向金融机构投资，其投资累计金额不得超过资本金的 2