煤炭行业：经济弱复苏，煤炭机会看政策－2013年下半年投资策略.pdfVIP

渐飞研究报告 - 证 券 煤炭行业 研 经济弱复苏，煤炭机会看政策 中性 （维持） 究 报 煤炭行业2013 年下半年投资策略 风险评级：较高风险 告 投资要点： 20 13 年6 月13 日  近期供过于求恐成常态。2013年1-4月煤炭行业固定投资872亿元， 同比下降6.6%，但是过去几年煤炭投资高峰期所产生的产能将在 李隆海 未来2至3年释放。预计我国煤炭行业未来两年新增产能在3-4亿吨 SAC 执业证书编号： 之间，而我国每年新增煤炭需求在2亿吨左右，再加上每年新增大 S0340510120006 电话：0769 量进口煤炭，未来两年煤炭行业供过于求概率性非常之大。 行 邮箱：LLH@ 业  环保促使能源结构调整加速，煤炭需求受压。今年年初以来，北 研 方城市普遍遭遇了长时间的雾霾天气。5月，北京市决定陆续关停 究 四大燃煤热电厂；6月3日，多部门联合起草《大气污染防治行动 · 计划》明确京津冀等城市群逐步实现煤炭消费零增长甚至负增长。 细分行业评级 环保问题的突出，将加速国内能源结构的调整。我国能源发展“十 动力煤 中性 策 二五”规划中，本着控制能源消费总量、控制化石能源，特别是 无烟煤 中性 略 碳排放较高的煤炭，鼓励新能源的发展，支持天然气的消费。 焦煤 中性 报  进口煤炭继续冲击国内煤炭市场。2013年1-4月，我国累计进口煤 告 炭1.09亿吨，同比增长25.6%。大量的进口煤炭挤压了国内煤炭需 行业指数走势 求市场，加剧国内煤炭产能过剩程度；其次，国际煤炭价格与国 内煤炭价格联动效应明显加强，低廉的国际煤炭价格打压了国内 煤炭价格，是国内煤炭价格反弹无力并且不断下跌的重要原因。  维持煤炭行业“中性”投资评级。目前国内煤炭需求低迷，煤炭 价格仍在下跌的过程中，国内煤炭库存仍在高位，进口煤炭继续 冲击国内煤炭市场，水电挤压火电市场，煤炭供过于求短期内难 以改变。因此，我们维持行业“中性”评级。如果出现能有效改 善煤炭供需的乐观预期因素，如加大基建投资、放松房地产调控、 加速城镇化、强力限制煤炭进口等，我们将根据具体情况适时调 资料来源：Wind 资讯，东莞证券研究所 整煤炭行业投资评级。2013年下半年我们的投资组合重点推荐： 大有能源、潞安环能、冀中能源、中国神华。 重点公司盈利预测及投资评级（20 13/6/13） 相关报告 股票 股价 EPS （元） PE （倍） 评级 名称 （元）2012A 2013E 2014E 2012A 2013E 2014E 大有能源 23.05 1.50 1.80 1.91 15.41 12.81 12.07 推荐 潞安环能 14.78 1.12 1.24 1