【财务管理资本管理 】国际资本流动的趋势与影响.pdfVIP

{财务管理资本管理}国 际资本流动的趋势与影 响 前言 世界经济、金融在向着多极 、区域化发展的进程中，逐步走向一体化，同时 伴随西方经济复苏和发展中国家经济的持续快速发展，特别是发展中国家在世 界经济中的作用增强，从经济发展所需资本来看，国际间资本流动量加大，速 度加快，覆盖面扩大。由于许多发展中国家在发展本国经济中采取外向型经济 发展战略，且表现出较强的经济增长活力，使得全球范围内的国际资本流动在 近几年表现出许多新趋势和新特点。我们应对当今国际资本流动的新变化和我 国利用外资的政策调整加以研究，以便在今后的引资问题上加强计划性，预防 盲目性，防止外资的进入对我国经济、金融发展产生不良影响，做到更加积极、 合理和有效地利用外资，以便加快我国宏伟战略目标的实现和国民经济的持续 快速发展步伐。 一、国际资本流动的趋势 21 世纪以来来，随着经济全球化趋势的不断加强，高科技和信息技术的 驱动下，各种经济要素的流动以惊人的速度冲破国界，在全球范围内影响各个 国家的经济增长、市场运作以及产业结构方式。国际资本的流动在此时进入了 全新的全球发展阶段，必然出现很多新的特征。总的说来，主要体现在以下六 个方面。 （一）规模迅速增长,投资主体多元 2002 年以来，在债券和银行贷款的推动下，国际资本流动规模快速增长， 其中，以新兴市场的资本流动最为活跃。2002 年到 2006 年期间，新兴市场资 本流动增长了 6 倍，而此时，新兴市场国家的外汇储备也出现了规模性的增长， 储备经营压力不断增加，资本流动也持续加速。这期间，外国直接投资也有了 相同的发展势头，全球外国直接投资流入量占 GDP 的比重从 1990 年到 2002 年提高了 13 个百分点 。根据联合国贸发会议的统计，2002 年，跨国公司已 有 6.4 万家，其中分支机构 87 万个，这是 20 年前的 6.7 倍和 14.5 倍；海外 分支机构的销售收入也相当于全球总出口的 2.7 倍 。[1]跨国公司是 90 年代后 期国际产业转移的核心力量，通过全球战略布局，跨国公司大规模转移生产制 造环节，将转移延伸到研发、设计、采购和销售、售后等服务环节，这样一来， 增强了企业的核心竞争力，推动了生产投资和贸易，出现了研发、营销、服务 和消费全球化的新趋势。近些年来，投资主体逐渐由官方向私人转变，私人资 本流动当前已占全球资本流动的一半以上。这一现象的直接原因有两个方面， 其一是技术的创新很大程度上提升了企业的盈利能力，使资本积累速度增加， 从而导致了资本大量过剩；其二是世界经济一体化的发展给那些过剩资本提供 了相当大的流动空间，创造了跨境投资和增值的机会，尤其是许多发展中国家 在实行市场经济改革和大规模私有化的过程中，对金融管制放松，这激发了对 国际资本的需求，进一步加强了国际私人资本流动的核心地位。在这个过程中， 对冲基金、中央银行和部分主权财富基金也相继成为了资本流动的一个重要组 成部分。 （二）资本结构上的调整,短期投机性资本活跃 当下流动性较强的证券投资在国际资本流动中所占比重越来越大，这一现 象使国际资本流动的波动性加强。由于近年来全球金融与贸易管制有所放松， 金融产品创新又层出不穷，大量的金融衍生产品充斥着全球金融市场，使得国 际资本流动中长短期资本的相互转化既迅速又频繁。在这样的情况下，国际资 本流动的期限结构变得日趋模糊，也使国际资本监管面临着严峻的挑战。国际 长期投资自 20 世纪 90 年代以来一直保持着大幅度的增长，但由于发达国家私 人资本的不断增加、各国对资本市场控制不断放松的原因，短期国际资本流量 出现了大幅的增加。这里以短期国际资本中的游资为例来说，据国际货币基金 组织统计，目前国际金融市场里有 7 万亿美元游资，这个数字相当于世界每年 生产总值的 20% ，这表明几乎每天都有上万亿美元的游资在世界金融市场伺 机来进行投机活动，尤其是那些寻求短期汇率 、利率变动收益的证券投资基金 和对冲基金，这已然成为当今国际资本市场上引发风波和震荡的一个重要因素。 短期投机性资本追求资本的快速升值并立即套现，因此，对东道国的经济具有 较大的危害性。我国在这一轮经济的快速增长过程中，同样也存在着短期投机 性资本活跃的问题，因此，管理局自开始重点监督短期投机性资本的流入，加 强对跨境资本特别是短期资本流动的监控管理，依法对没有实际交易背景和虚 报出