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财务分析之发展能力的分析 梁宏亮 企业的发展能力是指企业未来的发展趋势和发展速度，包括资产、利润和所有者 权益的增长趋势和速度，其核心为企业盈利能力的增长。 发展能力指标是企业的各项财务指标与往年相比的纵向分析。通过发展能力指标 的分析，我们能够大致判断企业的变化趋势，从而对企业未来的发展情况作出 准确的预测。从结果来看，一个发展能力强的企业，能够不断为股东创造财 富，增加企业价值。从形式上看，企业的发展能力主要是依托于不断增长的销 售收入、不断增加的资金投入和不断创造的利润等。 传统的财务分析仅仅是从静态的角度出发来分析企业的财务状况，也就是只注重 分析企业的盈利能力、营运能力、偿债能力、这在日益激烈的市场竞争中显然 不够全面，不够充分。无论是增强企业的盈利能力、偿债能力，还是提高企业 资产的营运效率，都是为了企业未来生存和发展的需要，都是为了提高企业的 发展能力，因此，要着眼于从动态的角度出发更深一步地分析和预测企业的发 展能力。 发展能力分析的目的： 对于股东而言，可以通过发能力分析衡量企业创造股东价值的程度； 对于潜在的投资者而言，可以通过发展能力分析评价企业的成长性以作出正 确的投资决策； 对于经营者而言，可以通过发展能力分析发现影响企业未来发展的关键因 素，以采取正确的经营策略和财务策略。 企业的发展是企业增强竞争力赖以长期生存的有效途径，但是企业的发展需要 资金的支持，企业增长的财务意义就表现为资金的增长，当企业快速增长时，企业 对由于销售增长引起的存货、应收账款、固定资产等资金的需要量也相应加大，只 有企业的销售增长与企业资金增长相协调，才能保证企业稳定增长。 从企业财务的角度看，企业的发展必须要与企业的经济资源相协调，也就是与企业 的资金支持相匹配。企业的快速发展可能导致企业的资源非常紧张，甚至可能由于 企业发展过快而导致企业的破产。这并不是危言耸听，而是客观现实，在现实中， 快速发展的企业几乎和发展缓慢的企业的倒闭数量同样的多。这是因为发展过快的 企业也往往需要大量的资金的支持，由于销售的增加，企业的存货会大幅增加，应 收帐款也会同样增加，在企业内生的资金不能有效支持企业销售的发展情况下，企 业势必会转向外部融资。在企业内生的权益资本这种贷款的经济资源耗尽时，银行 及其金融机构及供应商可能会终止合作，如果企业连以新债偿还旧债的拆了东墙补 西墙的做法都不能够如愿，以及再由于企业的盲目扩充进行了大量的固定资产及存 货和应收账款投资的话，资产的变现能力已经非常脆弱，等待企业的命运就是破 产。同样，发展缓慢的企业也会由于企业资源得不到合理利用，不能够利用有限的 经济资源提升企业的竞争力，而可能招致被收购或竞争失败的恶运。 从企业资金来源的角度，企业发展实现的方式有： 1.完全依靠内生资金增长 一些中小企业，可能由于企业的财务实力的限制，难以取得借款，不得不完全依靠 企业的内生资金 留存收益维持企业的增长。此外，也有一部分中小企业认为 不能为债权人打工，自己的资本创造的收益全部归已，在企业发展空间或企业各 种资源的限制下，企业快速成长的可能性不大，或者企业存在短期心态，仅仅满 足于企业目前的收益，对企业未来的发展考虑甚少，因此，他们不愿意通过举债 来实现企业的发展，客观和主观原因的限制，使得企业仅仅依靠留存收益维持企 业的发展。在完全依靠内生资金发展企业的情况下，企业所获得的财务资源是有 限的，企业的发展也要受到相应的约束。 2.主要依靠外部融资规模的扩充实现企业增长 企业外部融资的来源主要包括权益资本融资和负债融资。在主要依靠外部融资支 持企业发展的情况下，由于企业财务资源的规模扩大，企业在一定程度上会实现 销售规模的增长。但是，弊端也是显而易见的；企业增加权益资本融资，会导致 原有股东对企业控制权的削弱，同时也会加大企业的资本成本，在企业生产经营 效率难以大副提高的情况下，会相对降低净资产收益率，造成股东财富的稀释； 企业增加负债资本，会加大企业的财务风险，降低企业再借款的能力，最终使企 业丧失举债能力。此外，对负债规模控制不当，容易引发企业财务危机，甚至造 成企业破产。因此，在主要依靠外部融资支持企业增长的情况下，企业不能永远 依靠外部融资实现企业的发展。 3.可持续增长 可持续增长又称平衡增长，是使企业增长与企业财务资源相协调的增长方式，即制 定企