“证券市场基础理论与创新问题研究”（之一）-中国企业债券市场现状调查总报告（摘要）.pdfVIP

深圳证券交易所综合研究所研究成果发表专辑第三辑 “证券市场基础理论与创新问题研究” （之一） 中国企业债券市场现状调查总报告（摘要） 深圳证券交易所综合研究所 王一萱 李信民 徐良平 一、前 言 在国际成熟的证券市场上，发行债券是企业融资的一个重要手段，企 业通过债券融资的金额往往是其通过股票融资金额的3~ 10 倍。而长期以来 我国企业债券市场的融资金额相对于股票市场而言显得微不足道，企业债 券市场与股票市场的发展比例很不协调，是我国证券市场发展的一条 “短 腿”。因此，大力推进企业债券市场的发展，是当前我国证券市场面临的 一个十分紧迫的任务。 然而，“没有调查，就没有发言权”。目前大力推进我国企业债券市场 发展的条件是否成熟、市场参与主体各方尤其是供需双方和中介机构所处 的真实状况怎样以及他们对我国企业债券市场发展的现状和前景的看法 如何等问题，只有通过深入地调查和研究才能解决。为此，深交所综合研 究所和基金债券部成立联合课题组，开展 “中国企业债券市场现状调查研 究”，拟在深入调查了解我国企业债券市场实际状况的基础上，提出切实 推进我国企业债券市场发展的具体措施或政策建议，为政府决策提供科学 的参考依据。课题组总顾问：宋丽萍；课题组协调人：刘志才、范岳、丁 晓东；课题组负责人：王一萱；课题组成员：李信民、徐良平。 从 2002 年 5 月到2002 年 11 月，整个调查研究工作从课题提出、问 卷设计，到调查组织、数据分析，再到初步成果成稿，历时半年。调查涉 及我国大型及特大型企业 32 家、上市公司500 家、机构投资者122 家以 1 及中介机构 （券商）68 家。调查以问卷方式从我国企业债券市场一线获得 约3.3 万个调查数据，通过这些具有内在关联性的数据所建立的数据库， 我们又进一步分析、挖掘出许多有益的信息。这些数据或信息使我们对我 国当前企业债券市场的实际状况有了更加科学和准确的认识，同时也客观 和真实地反映了市场一线参与主体各方对我国企业债券市场现状及发展 中所面临的一些热点和难点问题的朴素见解。相信这些数据或信息将会为 企业债券市场参与主体各方特别是政府和市场组织者的相关决策提供科 学的参考依据。 调查活动得到了深交所会员管理部和公司管理部特别是中信证券股 份有限责任公司、中国国际金融有限公司、中国银河证券有限责任公司、 申银万国证券股份有限公司、南方证券有限公司、华夏证券有限公司、海 通证券有限公司、国通证券有限责任公司、国泰君安证券股份有限公司、 大鹏证券有限责任公司、华泰证券有限责任公司、国家开发银行、中国电 力财务公司、中油财务公司等机构以及所有调查对象所涉及的单位和个人 的大力协助和配合。没有他们的支持和帮助，调查活动是无法顺利进行和 完成的。另外，中信证券公司固定收益部对机构投资者调查问卷的顺利发 放起了关键性的作用；深圳证券信息有限公司为把问卷转换成网上调查的 形式以及回收问卷的数据转换做了大量的工作；国家发展计划委员会经济 协调司证券处和中央国债登记结算公司托管部在调查信息收集方面给予 了大力支持。在此，课题组全体成员对关心、支持、帮助和参与本次调查 活动的所有机构与个人表示诚挚的谢意。 二、调查设计与组织 本次调查采用网上问卷调查这种新的调查方法，针对我国企业债券市 场一线主要的参与主体——发债及拟发债主体（大型企业）、潜在发债主 体 （上市公司）、机构投资者 （包括潜在机构投资者）和中介机构 （券商） 各自所具有的不同特点展开。首先，问卷设计围绕基本情况、策略和行为 以及对当前我国企业债券市场发展现状和前景的看法等三个主题，分别设 计了4 套各有针对性的调查问卷；其次，问卷调查分别采用重点调查、全 面调查和整群抽样调查等3 种不同的方式1 ；再次，发债及拟发债主体 （大 1详见各分报告中的有关阐述。针对发债主体重点调查大型企业，即98 年以来单次发行规模在2 亿以上、 期限在3 年以上、由券商承销的企业，其发行规模占到总发行规模的85.2%；上市公司作为潜在发行主体 2 型企业）的调查问卷主要是依托其各自的主承销商