开放经济与封闭经济.doc

PAGE 6 - 开放经济与封闭经济 一、开放经济 开放经济指一国与国外有着经济往来，如存在国际贸易、 国际金融往来，也就是对外有进出口和 货币、 资本的往来，本国经济与外国经济之间存在着密切的关系，即为开放经济。 （一）对我国货币的影响 1.政策目标方面 开放经济的条件下， 外部均衡在货币政策中的地位显著提高。首先，我国 对外开放的发展和 经济开放度的提高，使得对外经济部门对宏观平衡的影响力明显增大，从而迫使中央银行在注重 内部均衡的同时，越来越注重 外部均衡。货币政策需要兼顾 内外均衡两个目标，这要求央行在运用各种政策时，必须注意不同 调控手段的运用。显然，开放经济条件下实施货币政策的难度明显加大。其次，开放经济条件下，保持币值的稳定实际上包括货币的对内稳定和对外稳定。币值的对外稳定是受制于 国际收支的变化，国际收支影响 外汇储备，外汇储备又制约 基础货币的投放，进而影响 货币供给。再次，随着 经济开放度的提高， 国际资本加速在跨国间转移，特别是国际投机资本的频繁流动（公开或隐蔽），不仅引起了 金融交易的扩大化和虚拟化，而且加剧了 金融秩序的混乱和 经济体系的不稳定性。加入世贸组织将推动我国 资本项目的开放和允许外资银行在华业务的开展，货币政策也要面临 国际资本流动带来的新挑战。因此在开放经济条件下，货币政策目标将更专注于实现 外部经济均衡和 国际收支的平衡。 2.政策运行方面 开放经济对我国货币政策运行的影响主要表现在：货币政策的独立性受到制约； 货币供给的内生性增强；有效 货币政策工具的缺位；货币政策的作用机制发生变化。 3.独立性受到制约 1994年 汇率并轨以后，我国 汇率制度对外宣称是以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制，但从现实运行看，我国的 人民币汇率实际实行的是钉住美元的 固定汇率制度。这种 汇率制度在一定程度上降低了我国货币政策的独立性，突出表现在我国 经济周期波动与美国经济波动的不一致所可能带来的宏观冲击。在 美国经济上行、美元保持升值的条件下，人民币在国际市场相应升值， 外贸出口的 国际竞争力受到影响，如果这一阶段中国国内经济尚处在 内需不足的 经济波动下行阶段， 外需下滑和内需不足必然加剧宏观调控的难度，中央银行刺激经济的政策会在一定程度上加大 货币贬值的压力。这就是1997年经济进入紧缩期后货币政策所面临的主要问题。 与此同时， 利率调整的独立性也是有限的。1994年以来，尽管 外汇管制的存在一定程度上抑制了短期性 资本的流入，但在国内实行宏观紧缩、维持较高 利率的政策环境下，国内外利率差趋于扩大， 国际资本通过各种渠道的流入，在一定程度上抵消了国内 货币政策所试图达到的政策目标，显著地降低了国内货币政策的有效性。中央银行在进行 利率政策的决策时，被迫越来越关注国际货币，特别是美元的利率走向，在调整利率时努力维持人民币利率与美元利率的适度 利差关系。1998年以来， 中央银行连续下调人民币 利率，但是美元的利率无形中成为人民币利率下调的一个限度和重要的制约因素。1998年12月美国宣布下调 利率，为人民币利率的下调提供了空间，使得我国中央银行下调人民币利率刺激经济增长的政策意图得以实现。1999年美国宣布上调 利率则直接制约了我国人民币利率的下调空间。 4.供给的内生性增强 中央银行希望通过对 货币供应量的调控来达到预期的政策效果。但是开放经济下 货币供给内生性的增强制约了中央银行对 货币供应量调控的能力。 货币供给的内生性是指货币供给作为非独立的内生变量，被动受制于客观经济过程，而货币当局并不能有效地控制其变动。随着对外开放程度的不断提高，货币供应越来越内生于国民经济运行，中央银行除了能够在较大程度上控制 再贷款、政策性贷款外，与对外 经济活动相关的货币供应及其变动已经不能完全为中央银行所控制，而是取决于经济增长状况、进出口状况和 资本流动状况。 对外开放的程度越高，与对外 经济活动相关的货币供应所占的比重越大，货币供应的内生性越强，于是中央银行控制 货币供应量的主动性就越低， 货币政策在控制货币供应方面的有效性也就越低。历史地看，我国 基础货币的投放中，与对外 经济活动相关的 货币投放所占的比重呈现明显的扩大趋势。1993年我国的基础货币投放中， 国内信贷占93%， 外汇占款占7%。1994年以后， 外汇占款则迅速上升到75%以上。因为中央银行为了维持 汇率的稳定而被动吸纳 外汇储备，由此增大的 货币投放