基础化工行业投资策略和分析报告：周期行情延续，政策持续利好.pdfVIP

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配 基础化工 基础化工行业 10 月四季度投 资策略 （维持评级） 2020 年10 月14 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 上证综指 基础化工 1.6 周期行情延续，政策持续利好 1.4 1.2 本月观点：周期行情延续，政策持续利好 1.0 经过9 月份部分化工品涨价催化，我们认为 10 月周期品上涨行情将延 0.8 续，短期来看是成本和需求支撑，长期看是化工长周期的被动去库存持 0.6 续深化。四季度除了关注内需和出口带来的行情，也应关注年末政策阶 O-19 D-19 F-20 A-20 J-20 A-20 段性收官带来的企业业绩改善和“十四五”化工新材料相关布局。 （1 ）周期品涨价延续：钛白粉、聚氨酯、纯碱。这些化工品价格涨幅 相关研究报告： 《国信证券- 国信证券大炼化行业专题：半年 较大的原因多为国内检修、需求旺季、和库存低位的矛盾，另外海外出 报深度剖析民营大炼化盈利能力》 —— 口需求对化工品价格影响显著，8 月钛白粉出口同比增速 34%，TDI 出 2020-09-22 《国信证券-基础化工行业 2020H 财报总结： 口同比增77%、磷酸二铵出口增 61%。环氧丙烷价格已达到近9 年新 Q2 恢复增长趋势，上半年业绩触底反弹》 — 高，纯碱库存已经将至疫情前水平，9 月价格已恢复接近 19 年同期水 —2020-09-16 《基础化工行业 9 月份投资策略：需求旺季， 平。 把握周期品供需拐点》 ——2020-09-10 （2 ）炼化化纤：龙头扩产，盈利稳定，纺服回暖。多重利好下，炼化 《新材料专题系列报告（四）：聚砜：机械性 能 优 秀 的 耐 高 温 特 种 工 程 塑 料 》 —— 化纤行业四季度将迎来回暖：1 ）大炼化企业新增产能持续落地，业绩 2020-09-10 增长确定性强；2 ）油价处于有利区间，民营炼化盈利稳定；3 ）当前 《胶粘剂行业半年回顾与展望：业绩不负众 望，基本面持续向好》 ——2020-09-07 服装促销，冷冬气候和疫情下东南亚订单回流，化纤需求逐步回暖。 （3 ）可降解塑料政策持续落地。年初政府发布限塑令，上半年是政策 缓冲时期，下半年政策进入落地，四季度进入阶段收官时期，再加上当 前东部沿海相继落实政策，极大促进物流包装等需求，行情将会延续。 （4 ）新能源政策利好不断，关注胶粘剂和锂电池相关新材料。十一前 后国家先出台多项政策促进新能源汽车、风电和光伏产业发展，并执行 了明确的实施路径的时间节点，我们认为相关化工新材料企业也将显著 受益，建议重点关注胶粘剂 （风电光伏需求）、锂电池新材料行业。 行业近况：内需出口同步恢复，涨价持续传导 9 月份和10 月上旬化工品PPI 和PMI 呈现持续上行， 9 月份库存下降