基础化工行业2020年投资策略分析报告：紧拥优质周期成长龙头.pdfVIP

证券研究报告 2020年10月14日 紧拥优质周期成长龙头 基础化工行业2020年四季度投资策略 行业评级：增持 投资要点（行业评级：增持） 基础化工四季度投资策略 《紧拥周期成长龙头》 投资要点：看好需求回暖和周期消费子行业 我们认为当前内需复苏进度持续向好，展现较强经济韧性，同时出口端因疫情对海外经济影响边际减弱而呈逐步改善态势，随 01 疫情对经济和需求冲击持续缓和、以及后续疫苗普及后带来的经济快速复苏，前期压制的需求、尤其是出口端复苏有望超预期， 未来PPI-CPI剪刀差有望继续缩窄，带动行业景气回升。站在当前时点，我们推荐供给端较为刚性且格局稳定，而需求端（尤其 是出口）增长有望超预期的子行业；同时看好具备消费属性的精细化工子行业。 基础化工行业：Q2业绩环比改善，景气有望持续回升 02 国内疫情Q1影响内需、海外疫情Q2影响出口，我们判断随着疫情影响边际减弱，内需端地产等数据持续改善叠加出口端边际回 暖，行业景气有望继续向上。同时，我们看到未来新增产能主要由龙头主导，行业集中度继续提升。 行业推荐：需求回暖，周期消费 03 2020年一季度化工行业受疫情冲击较大，二季度开始逐步改善，当前主要关注点在于随着疫情影响边际减弱以及疫苗未来普及 后，前期压制的需求回暖进度和程度。我们主要从需求回暖、周期消费2个方向挖掘化工子行业投资机会。 公司推荐：紧拥优质周期成长龙头 04 精选赛道和龙头，推荐具有成长性的子行业龙头。推荐万华化学（MDI ）、龙蟒佰利（钛白粉）、华鲁恒升（煤化工）、金禾 实业（甜味剂）、扬农化工（农药）、 （农药/ 医药CDMO ）。 诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新 2 目录 CONTENTS 01 基础化工行业：Q2业绩环比改善，景气有望持续回升 02 行业推荐：需求回暖，周期消费 03 公司推荐：紧拥优质周期成长龙头 04 风险提示：经济复苏、库存去化不及预期，贸易摩擦 pOpR2WIU3V0V6M8Q9PtRrRtRpPlOmNmMkPnMrN9PqRxPvPtRtONZtRsO 基础化工四季度投资策略 《紧拥周期成长龙头》 01 基础化工行业：Q2业绩环比 改善，景气有望持续回升 诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新 4 01 价格：静态看当前绝大多数化工品价格仍然处于历史较低水平基础化工四季度投资策略 《紧拥周期成长龙头》 • 绝大多数化工品价格仍然处于历史较低分位。截至 10.9 ，根据我们重点跟踪的 174个化工品种价格分位情况 （取近10年 历史值 ），价格分位在0%-50%的化工品数量占比约83% ，其中价格分位在0%-20%和20%-50%化工品数量占比分别约 为47%和36%。 • 当前价格位于历史10%以下水平的化工品数量占比26%。截至10.9 ，我们跟踪的重点品类中 ，当前价格位于历史10%以 下水平的化工品数量为46 （约占26% ），涉及的品种有己内酰胺、蛋氨酸、己二酸等。 图 绝大多数化工品价格仍然处于历史较低分位 图当前价格处于历史10%以下低分位水平的产品