纺织与服装行业Nike巨头市场前景及投资研究报告：从品牌走向生态，从消费走向科技，从竞争走向超越.pdfVIP

[Table_MainInfo] 行业研究/纺织与服装 证券研究报告 行业深度报告 2020 年10 月16 日 [Table_InvestInfo] Nike 巨头之路：从品牌走向生态，从消费 投资评级 优于大市 维持 市场表现 走向科技，从竞争走向超越 [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点：  三大核心价值打造全球体育巨头：①超越品类界限的品牌价值：2019 年福布斯 全球最具价值品牌榜单中，Nike 排名第 14，系唯一进入前15 排名的运动品牌， 爱燃烧《2019 中国跑者调查报告》显示，Nike 同时为大众跑者和全马高手最喜 资料来源：海通证券研究所 爱的品牌，亦在上至60 前，下至00 后群体中，都享有较高的认可和喜爱度， 体现出其跨越运动专业界限和消费者年龄差距的强劲综合品牌实力。 相关研究 [Table_ReportInfo] ②成就可持续发展的技术价值：截至2020/1/2 ，位居全球100 大专利持有公司 《纺织服装2020 年三季报业绩前瞻》 2020.10.08 排名中第77 位，较2019 年上升411 个名次，系唯一上榜的服饰公司，长期的 《耐克21Q1 利润同增11%，中华区增速 研发创新积累利于公司把握并占领高商业价值领域。 第一》2020.09.27 《8 月零售数据持续改善趋势》 ③多年磨炼与沉淀的管理价值：纵向看，从 Nike 近30 年经营历史看，曾出现 2020.09.20 六次业绩下滑，其中，两次金融危机导致公司市值市场表现盘整较久，但是仍 显著跑赢标准普尔500 指数，充分显示出Nike 运动龙头的品牌韧性。横向看， 截至2020/7/27 ，Nike FY1 EV/EBITDA30.3X ，近5 年FY1 EV/EBITDA 高于 同业公司36% ，我们认为公司享受显著高于同业的估值溢价，主要由于公司显 [Table_AuthorInfo] 著高于行业的盈利和投资回报率。2015-2019 公司5 年平均ROE 和ROIC 分别 为30%、19%，显著高于行业平均水平。  大中华地区为业绩重要引擎，鞋类业务具有绝对优势。大中华地区收入、利润 端均为重要增长引擎。FY2009-FY2019 公司收入复合增速为 7.4% ，其中nike 品牌大中华 FY2009-FY2019 收入复合增速 13.5%，增速列四大地区首位，收 入占比由 FY2009 年的 10.4%提升至 FY2019 年的 16.7%。利润端来看， FY2016-FY2019 大中华地区EBIT Margin 始终保持在35%以上，FY2019 提升 至38% ，显著高于其他地区（北美：24.7% 、EMEA：20.3% 、APLA ：25.2% ）， 在业绩端成为重要引擎。市占率方面，Euromonitor 数据显示，Nike 鞋类业务