建业新生活-投资价值分析报告：聚焦本地生活，打造服务体系.pdfVIP

2020 年 10 月 14 日 建业新生活 （9983.HK ） 聚焦本地生活 ，打造服务体系 ——建业新生活 （9983.HK ）投资价值分析报告 海外公司深度 ◆深耕河南，打造新型生活方式服务平台 公司深耕河南省，未来布局华中六省。截止2020 年6 月30 日，总合 约面积1.44 亿平米，总在管面积约7000 万平米。公司立足建业集团在省 内的积淀，积极联合外部资源，致力于打造新型生活方式服务平台。 ◆业务板块：物管+资管双驱动 1）以住房为中心的物业管理及增值服务。2017-2019 年，该业务线分 别收入4.2、6.2、13.4 亿元，占总收入的91.5%、89.4%、76.4% ，三年 复合增速78.4%。2020 年上半年，该业务线收入+59.3%至8.4 亿元。 2）以在线购物、旅游、餐饮为中心的生活服务，主要包括建业+平台、 旅游服务、建业大食堂。2017-2019 年，该业务线分别收入0.2、0.6、3.1 亿元，占总收入的5.2%、9.0%、17.6%，三年复合增速 259%。2020 年 上半年，该业务线收入+51.6%至1.73 亿元。 市场数据 3）以住宿、购物、娱乐为中心的商业资产管理及咨询服务，主要包括 总市值(百万港元) 10,881 酒店、商业资产及文旅综合体管理。2019 年，商业资产管理和文旅综合体 总股本(百万股) 1,245 12 个月低/ 高(港元) 7.88/11.88 管理首次贡献收入。2020 年上半年，该业务线收入+22.2%至0.45 亿元。 近三个月换手率 51% ◆经营策略：深耕省域，打造服务体系 受益于建业集团的省域化发展战略，公司物业管理及增值服务已覆盖 股价表现(一年) 河南全省18 个地级市（包括104 个县级市中的94 个）。随着母公司项目 40% 交付，以及围绕已有项目开展收并购和外拓，公司于河南省内的项目密度 30% 将进一步提升。未来有望通过轻资产项目及外拓、并购进入华中六省。 20% 10% 公司作为建业集团下轻资产运营平台，汇聚了集团内部资源及一系列 0% -10% 电商平台、知名企业、品牌等外部资源。截止2020 年中，注册用户超280 万。2019 年建业+实现GMV4.3 亿元，2020 年上半年实现GMV3 亿元。 ◆投资建议 恒生指数 建业新生活 公司深耕河南，具备区域和项目密度优势，目前已建立较完整的本地 收益表现 生活服务体系。我们预测公司20-22 年EPS 为0.32/0.49/0.74 元，对应20-22 % 一个月 三个月 十二个月 年PE 为24/16/11 倍。综合来看，我们认为公司2021 年合理估值为30 倍， 相对 -17.53 -1.34 3.85 给予公司目标价16.34 港元，首次覆盖给予“买入”评级。