公司流动性管理.doc

公司流动性投资管理 一、流动性管理的目标、前提、原则、步骤 1.流动性管理的目标（区别，论点证明，拿出专业意见，套利空间，风险防范措施） 进行流动性管理首要明确的是流动性管理的目标，未来公司进行流动性管理的目标是为了通过流动性管理获得本金的保值增值还是希望通过流动性管理获得一定的投资收益支持集团未来的发展。投资的目的不同，未来的投资标的、投资规模、投资时间等都会受到很大的影响。 2.投资管理的前提—投资主体的风险承受能力 根据公司目前的情况看不管是利用自有资金投资或者通过授信贷款进行套利，必须要考虑到当前集团整体的整体风险承受能力。只有充分的了解集团整体的风险承受能力和水平，在选择投标的过程中才能充分结合投资目标实现预期的效果。一般银行对委托理财的公司都会进行授信管理，银行的资金委托理财的规模是在授信范围之内，这就是银行对于委托理财公司进行风险承受能力的评估。所以未来可以根据多加银行给予公司的综合授信总额判断，未来公司可以承担的风险总额，进而根据风险承受能力测算未来风险的敞口。 3.投资管理的基本原则 流动性管理的基本原则是“本金相对安全，风险相对可控”的前提下进行流动性管理。“本金相对安全，风险相对可控”指的是，在未来的投资过程中可能面临一系列的系统性风险和非系统性风险，有些风险是可以被分散，但是有些风险是无法分散的，想要达到绝对的投资安全是没有可能的，但是如果通过分散风险的方式能使得本金相对安全，或者在投资过程中主动选择一些风险较低的品种，再者通过对投资产品的深入挖掘找到投资产品所对标的项目，并对对标的项目进行评估，这样就可以达到相对安全的水平。 4.流动性管理的步骤 流动性管理的步骤是“分步进行，由小到大，由简入繁，分散管理。”鉴于集团目前缺乏流动性管理的经验和人才，所以流动性管理应该分步进行，首先利用自有的闲置资金进行流动性管理，然后根据自有资金的管理情况判断是否采用银行授信的方式进行套利。投资规模也应该从小到大，由于前期缺乏流动性管理的经验，对投资产品情况缺乏了解，投资产品的风险无法进行充分评估，前期的投资规模不易过大。投资产品也应该从简单的、可理解的产品出发，保证对所投资的产品进行充分的了解，然后才能根据情况进行投资决策，前期的流动性管理不应该选择结构较为复杂，操作流程过于繁琐，或者投资标的模糊的产品。分散管理的核心还是风险分散，简单来说就是需要把资金投入到不同的市场中去，而不是选择同一种市场的两种产品。 二、银行授信在流动性管理中的应用 通过银行的授信，未来企业可以获得一定的贷款额度，这就相当于信用卡的基本额度。未来可以通过借用银行的资金进行投资管理，如果未来的投资收益超过银行的融资成本，集团就可以获得套利的回报，但是这种套利并不是无风险套利，由于贷款需要支付一定的成本，这就会使得如果利用授信进行流动性管理，就会承担一定的资金成本，假如未来投资产品的收益低于贷款成本，这将会造成除了投资产品的本金亏损之外，还要多支付一笔融资成本。当前经济的基本面是“脱虚入实”，金融监管机构也明确了对层层嵌套的控制，防止资金在实体之外大量空转。使得这两年整体的套利机会较前几年有明显减少，套利的空间也逐渐被压缩。 1.套利的风险和收益 正如上文所述，套利的收益是被整体放大，同时套利的风险也被整体放大。简单来说如果投资一个资产的年化回报率在10%，自有资金为100万元，一年后的持有期收益率为10%。如果未来考虑到通过融资方式进行投资，假设融资成本为年化5%，未来融资900万元。一年后扣除投资成本为，一年后的持有期收益率为55%。但是如果未来投资亏损20%，不通过银行融资的情况下，一年的后的本金亏损20%，考虑到融资的情况下，未来一年亏损65%。从这可以案例可以看到如果通过银行融资的方式投资，风险和收益都将被成倍放大。 2.套利的前提条件 首先套利的前提条件就是未来投资收益超过融资成本，如果未来投资收益低于融资成本，就可能面临亏损，同样如果未来的投资收益等于投资成本也意味着投资失败，因为投资过程中将会花费一定的沉默成本，同时选择投资产品后可能损失掉一部分隐性的机会成本。 3.套利的影响因素 除了上面提到的收益率之外，影响套利的因素比较多，但是最直接的因素就是资金的规模和投资的时间。由于套利面临着一部资金成本，使得未来可能获得的投资收益被压缩，从当前市场的整体情况来看，依托集团的信用评级，未来集团获得的贷款利率很有可能是基准利率，根据市场情况也有可能有一定程度的下调，但是一般银行贷款都是根据基准贷款利率上浮20%—30%之间。如果按照当前贷款基准利率水平加上一定的费用，可能高达年化4.5%的水平，所以选择投资产品年化收益率必须要高于5%以上才有投资价值。而根据投资原则要求，投资产品需要选择相对安全的品种来看，市场中相对安全的