汇率变动与证券市场的关系.pdf 52页

  • 2
  • 0
  • 0
  • 约9.7千字
  • 2020-10-24 发布
文档工具:
    1. 1、本文档共52页,可阅读全部内容。
    2. 2、本文档内容版权归属内容提供方,所产生的收益全部归内容提供方所有。如果您对本文有版权争议,可选择认领,认领后既往收益都归您。
    3. 3、本文档由用户上传,本站不保证质量和数量令人满意,可能有诸多瑕疵,付费之前,请仔细先通过免费阅读内容等途径辨别内容交易风险。如存在严重挂羊头卖狗肉之情形,可联系本站下载客服投诉处理。
    4. 文档侵权举报电话:19940600175。
    汇率变动与证券市场 汇率变动与证券市场 的关系 的关系 汇率变动通过影响证券市场预期、上市 公司收益及资本的国际间流动等来影响 证券市场。不同的汇率制度改革方式所 产生的影响也不同,表现在影响的程度、 方式等方面。发展规范的证券市场长期 而言也有利于消除汇率变动造成的负面 影响。 1汇率变动与证券市场关系的 理论分析 所谓汇率变动主要包含两方面内涵:一 是汇率水平波动,二是汇率制度变动,后 者往往在短期内导致前者的发生并加剧 其波动程度。在浮动汇率制下,汇率水平 处于经常性波动之中。如资本可自由流 动, 国外名义利率提高将导致本国货币贬 值,引发国内实际利率上升,影响投资需 求。 而对固定汇率进行制度性变革,也将造成 汇率水平波动;加上相应地放松资本管 制,短期内,将强化该货币升值或贬值的 预期,促使资本流动方向、规模和速度发 生变化,诱发投机现象,影响证券市场走 势。外汇市场对证券市场的影响随着资 本开放度的提高更为明显,使得汇率风险 成为证券市场的主要系统性风险之一。 一般而言,影响证券市场价格的三种经济 因素包括:一是宏观经济、产业发展状 况、企业经营绩效等实体经济因素;二 是利率、汇率、通货膨胀率和证券市场 心理预期及行为等虚拟经济因素;三是 资金与股票供求等直接影响资产价格变 动的市场因素。 第一类因素更偏重于影响长期的证券价 格,资产价格围绕价值中枢波动,周期越 长,价值回归趋势就越明显。而短期内证 券价格波动取决于后两种因素,因为它们 最终主要通过影响资本流动来影响市场 变化。 具体而言,汇率变动通过三条途径影响证 券市场。 一是通过影响证券市场决策行为来影响 资本流动,最终影响证券市场价格。证券 资产的供给与资产价格正相关。在一定 价格水平下,证券资产的需求与资产价格 同向变动。价格上涨,市场对该资产的需 求不但不会减少,反而增加;反之亦然, 表现出“强者恒强,弱者恒弱” 的特点。 但由于证券资产的供给弹性大于需求弹 性,随价格持续上涨或下跌,需求将与价 格呈负相关关系。因此,价格越高,需求 量越少;反之亦然。证券资产的供给与 需求的这种背离说明二者之间的均衡关 系被完全破坏,价格将被迫发生逆转,导 致市场大幅波动。 如外汇市场对本国货币形成升值预期,将 在短期内吸引国际资本流入, 以获得以本 币计值资产升值的收益,导致证券资产价 格上涨;并吸引更多国际资本流入,进一 步加大升值压力,推动证券价格上涨。加 上证券市场助涨助跌的特点,极易形成市 场泡沫。反之,如果外汇市场产生本币贬 值预期,则资本大量流出,造成证券价格 剧烈波动,并加剧货币贬值。 如果市场的上述预期因汇率制度变革而 实现,那么这种预期将得以强化,推动汇 率水平进一步上涨或下跌。 二是影响上市公司进出口及收益水平。 本币贬值短期内可刺激出口,限制进口。 同时,为避免本币大幅贬值,政府则会提 高利率以支持本币汇率水平,公司经营成 本就会上升,利润将会减少,证券价格也 会下跌。 反之,升值则可提高本币购买力,降低进 口成本,可以较低价格收购国外企业,扩 大对外投资;同时,会抑制出口,造成通 胀。总之,相关企业业绩将因此受较大影 响,上市公司资产价值变化,促使国际投 资者调整投资策略。 三是通过公开市场、外汇市场等领域操 作影响证券市场。本币贬值时,为稳定汇 率水平,政府可动用国际储备,抛售外汇, 减少本币供应量,导致证券价格下跌。另 一方面,也可利用债市与股市的联动关系 进行操作,如抛售外汇,同时回购国债,使 国债市场价格上扬;既抑制本币升势,又 不减少本币供应量。 相当长时期内,如果人民币升值预期不发 生变化,国际资本持续流入我国证券市场 的动力就难以减小。它对于证券市场的 影响可能大于

    文档评论(0)

    • 内容提供方:177****9147
    • 审核时间:2020-10-24
    • 审核编号:8000067032003010

    相似文档

    文档服务商城