环保助力二次腾飞,产业园模式成就多方共赢.PDF

[Table_Title] 深康佳A (000016) 公司研究/动态报告 环保助力二次腾飞，产业园模式成就多方共赢 ——康佳振兴系列报告之一 动态报告/环保与公用事业 2019 年9 月24 日 [Table_Summary] [Table_Invest] 报告摘要： 推荐 维持评级  转型开启二次腾飞之路，大股东华侨城倾力支持 当前价格： 4.34 公司系老牌黑电巨头，行业需求不振致彩电业务一度增长乏力，而较低的大股东持 股比例也成为影响公司管理层稳定性的重要风险因素。2018 年以来公司基本面发生 [Table_MarketInfo] 2019-9-23 交易数据 较大转变，一方面大股东华侨城拟全额认购 30 亿定增巩固控制权，举集团之力振 近12 个月最高/最低（元） 5.9/3.12 兴康佳，另一方面公司制定了“科技+产业+园区”的发展方向，明确了以科技创新 总股本（百万股） 2407.95 为驱动的平台型公司的核心定位，年内环保、新材料、白电等业务多点开花，同时 流通股本（百万股） 1596.57 多个产业园项目完成落地。公司后续将通过园区开发打开实业板块的空间，进而强 流通股比例（%） 66% 化研发和品牌投入，全力打造科技竞争力和社会影响力，从而实现康佳的二次腾飞。 总市值（亿元） 104.50  环保：深度布局资源回收利用及水治理，产业园模式成就多方共赢 流通市值（亿元) 69.29 2018 年公司通过成立合资公司康佳环嘉和收购毅康科技51%股权的形式布局资源回 [Table_QuotePic] 该股与沪深300 走势比较 收利用及水治理业务，环保板块也将成为公司未来两年盈利增长的重要驱动力。目 深康佳A 沪深300 前资源回收利用市场产值在8000 亿左右，行业增速有望维持15%。此前行业一直存 58% 在的规模优势难以体现、龙头企业市占率低下的问题，而康佳环嘉兼具央企信用及 38% 行业运营经验，未来将通过再生资源产业园建设的形式，吸引当地企业集聚、提升 18% 规模效应、开启行业整合，形成政府、康佳环嘉、企业的三方共赢，最终通过投资 收益和运营利润增厚公司利润。 -2%  混改提升运营活力，将推动子公司分拆上市 -22% 18/9 18/12 19/3 19/6 19/9 管理体制方面，公司通过开启高管全球化竞聘、完善激励机制、全面推进混改等手 资料来源：WIND，民生证券研究院 段提升运营效率。资本运作方面，公司旗下公司易平方已列入国企