宝硕的债务重组剖析.docx

花开花谢 : 宝硕的债务重组剖析 一、案例概况 2007年 1月 25日，河北宝硕股份有限公司（ *ST 宝硕，以下简称“宝硕”），因不能 清偿到期债务，被债权人申请破产，保定市中级人民法院受理了此案，公司进入破产程序。 2007 年 12 月 28 日，公司向法院申请破产重组； 2008 年 2 月 5 日，法院批准了公司的《重 整计划草案》，同时终止了公司的破产重组程序。根据《重整计划草案》，公司承诺按以下 方案履行偿债义务：对于优先债权 14576.27 万元，在三年内分六期清偿完毕；对于职工债 权 4564.09 万元，在六个月内清偿完毕；对于税款债权 3362.12 万元按国家有关规定清偿； 对于普通债权， 10 万元以下部分在六个月内一次性清偿，超过 10 万元以上部分共计 478250.92 万元，以现金清偿 13%，该部分债权在债权人受让流通股股东让渡的股票后，未 获清偿部分予以免除。上述债权均从重组批准日即 2008 年 2 月 5 日开始清偿。 与此同时，在宝硕控股股东河北宝硕集团层面， 2007 年 1 月 10日，保定市中级人民法 院也受理了债权人申请其破产还债一案。 2007 年 5 月 31 日，宝硕集团被法院宣告破产，进 入清算阶段。 2008年 2月 25日，新希望化工投资有限公司（以下简称“新希望化工”）竞 买了宝硕集团持有的公司股权并于 2008年 5月 9日办理了过户手续。 为了执行 重整计划，保定市中级人民法院裁定将宝硕集团让渡的公司股份中的股划至新希 望化工名下并于 2008年 8月 1日办理股权过户手续。至此，新希望化工持有宝硕 29.85%的 股份，成为公司的控股股东。由于新希望化工是新希望集团有限公司的全资子公司，因此， 公司的实际控制人变更为刘永好。 宝硕主要从事塑料制品和化工产品的生产，其中化工产品以 PVC树脂和烧碱为主导。 2008年国内PVC市场总体形势不佳，一方面作为原材料的原油和电石价格大涨，另一方面 产品供过于求，市场竞争激烈，加之受金融危机影响，公司出现巨额亏损，资金极为紧张。 那么，此次破产重组是否给宝硕的财务状况带来了实质性的改善呢？从重组前后公司财 务指标的比较中（见表 1），可以清晰地看到重组仅仅使 2008 年第一季度的财务状况有所 好转， 第二季度就大幅下滑， 以后季度是每况愈下， 重组并没有从根本上改善公司的经营状 况。 2009年 2月 5日公司未能按重组计划偿还第二批债务。基于上述情况，中瑞岳华会计 师事务所认为无法判断公司继续按持续经营假设编制 2008 年度财务报表是否适当，因此出 具了无法表示意见的审计报告。 表 表1重组前后财务指标比较 单位：元 表 表1重组前后财务指标比较 单位：元 2007第凹李度 如曲第一李度 星008第二季度 2008第三李度 2008^0季度 总资产 2 286 767 547.11 2 251 634 307,09 ^134 4S6 016,29 2 093 963 937.99 975 918 963,15 淨资产 -1 549 069 342.19 375 250 292.09 306 995 791.31 235 619 997.11 -2 343 125 703.45 归属于上市公闵腔 窠曲■毎膛净淺产 -3.95 0.91 0.7*1 0.69 -5.7 酋厲孑上币2词腔 束的甬和網 223 889 236,9 2 001 021 699,13 -68 254 500,78 -21 375 794,20 -2 629 971 434.43 扣除非经窜性撮 150 329 643,3 -27 032195 ■64-49 761 327.52 理昴 726 247.2 基本毎股收益 0,05 4.35 -0,17 -0.05 -6-38 扣障非耀常性極益 -0.11 -0,07 -0,15 -042 -1.13 、案例分析 （一）会计数据分析：债务重组利得导致利润指标扭曲 2009年2月，在《就上市公司 2008年度财务报告监管问题答记者问》中，中国证监会 会计部负责人对“因破产重组而进行的债务重组收益确认问题”做出了回答，他以宝硕为 例，强调对于包括破产重组债务重组收益确认在内的重大专业判断事项， 上市公司必须根据 企业会计准则的谨慎性原则做出审慎判断，不得随意判断甚至不做判断。 宝硕根据法院的裁定，在2008年第一季度就迫不及待地确认了约 20亿元的债务重组利 得，以此期望能扭亏摘帽，撤销退市风险警示。但不幸的是，“幸福之花”很快就凋谢了。 2009年3月，公司宣告由于破产重整计划执行过程及结果存在重大不确定性，公司不能在 2008年度确