中资美元债市场前景及投资研究报告(十七):亚洲债整体调整,地产债.pdf

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固 定 收 证券研究报告 益 #title # 亚洲债整体调整,地产债分化加大 ——中资美元债跟踪笔记(十七) 债 券 #createTime1# 2020 年10 月22 日 ort # 研 相关报告 投资要点 #summary# 一、 中资美元债一级市场:9 月中资美元债发行量大幅上升 究 #summary# 美国国债进入震荡期,影响 ⚫ 与上月相比,9 月中资美元债发行量小幅上升,净融资量持续为正。从行业分布来看,中资美元 整体美元债表现——中资美 债中银行、房地产、化工产品9 月的发行规模上位于前三。 ⚫ 房地产:9 月共有12 只房地产中资美元债发行,分属于12 个发行主体,规模34 亿美元,环比降 元债跟踪笔记(十六) 幅明显。整体来看,个体分化在房地产的美元债市场依然较为显著。银行业:发行 11 只中资美 宽裕流动性之下,整体美元 元债,环比小幅增加;城投平台:共发行5 只债券,环比小幅减少。 债趋势不改——中资美元债 二、 中资美元债二级市场:美债情绪整体较为谨慎 ⚫ 美国国债收益率整体小幅度下行,短端收益率整体震荡。随着美国大选的临近,市场持续的对后 跟踪笔记(十五) 续大选的可能性price in。考虑到总统+参众议院的多种组合可能性,债市目前的分歧更多集中 市场边际修复,个券压力不 于财政政策以及货币政策的后续选择与幅度。而后续大选的结果和选择,最终也会使得财政刺激 改板块趋势——中资美元债 幅度以及货币政策是否回归正常化的预期尘埃落定,债市情绪在此期间整体较为谨慎。 ⚫ 9 月亚洲美元债表现有所回落。亚洲美元债除韩国各类美元债指数及马来西亚高收益美元债指数 跟踪笔记(十四) 回报率位于正值区间外,其余各地区的区间回报率均处于负值区间。9 月各等级的中资美元债指 流动性利好下的市场修复— 数回报率均下行。其中高收益中资美元债回报率环比小幅下行-2.89%,而总指数与投资级分别下 —中资美元债跟踪笔记(十 行-1.11%以及-0.35%。 三) 三、 兴证中资美元债跟踪指标:中资美元债收益率整体上行,信用利差在表现走阔 动荡过后,一级市场谨慎情 ⚫ 9 月中资美元债收益率整体上行,而高收益级债券的上行幅度相对更为明显。9 月中资美元债 绪持续发酵——中资美元债 整体收益率指数上行 0.67%,投资级债券收益率指数下行 0.03%,高收益级债券收益率指数上 行0.57%。 跟踪笔记(十二) ⚫ 具体跟踪的三个重点行业(房地产、银行、城投)表现出一定程度的分化,地产行业自身的信 流动性增压之下,市场走入 用资质和行业政策的变化是主导因素。具体来看,城投中资美元债收益率指数小幅下行0.17%, 宽幅震荡——中资美元债跟 银行中资美元债收益率指数小幅下行 0.06%。而房地产中资美元债的整体收益率指数环比上行

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