【零售-研报】零售行业2019年报及2020年一季报综述：疫情下的冷暖分化和强者恒强-20200505-广发证券-39页.pdf

[Table_Page] 跟踪分析|商业贸易 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 零售行业2019 年报及2020 年一季报综述 行业评级 买入 前次评级 买入 疫情下的冷暖分化和强者恒强 报告日期 2020-05-05 [Table_Summary] [Table_PicQuote] 核心观点： 相对市场表现 疫情下的业态和品类分化。一场突如其来的新冠疫情，影响了很多行 14% 业的发展轨迹和节奏。（1 ）必需消费属性的超市是最大的受益者，1Q20 8% 板块整体收入增长 18.2%，盈利增长21% ，且到家业务迎来低成本的 1% 05/19 07/19 09/19 11/19 01/20 03/20 快速增长；（2 ）电商在疫情初期受制于快递和工厂复工延迟，但其恢 -5% 复能力远强于线下业态，3 月电商占社零渗透率已达到23.6%，各品 -12% 类线上销售占比均有不同程度的上升。直播电商作为最具成长性的红 -18% 利赛道，供给端和需求端不断扩张，加速下沉市场挖掘、提高流量转 商业贸易 沪深300 化效率，正越来越成为主流商品销售方式；（3 ）美妆作为可选消费品 亦受影响，但影响程度相对较小，1Q20 板块整体收入仍有5%正增长， [Table_Author] 分析师： 洪涛 龙头公司凭借电商渠道和新品发布实现稳健业绩表现；（4 ）同为可选 SAC 执证号：S0260514050005 消费的百货和珠宝，依赖于线下客流，受疫情影响较大，百货1Q20 SFC CE No. BNV287 收入下降46%，且亏损，珠宝 1Q20 收入下降7.7%，但仍有盈利。