章、八章课后习题答案.doc

第六章课后练习题 1、三通公司拟发行 5 年期、利率 6%、面额 1000 元债券一批；预计发行总价格 550 元，发行费用率 2%；公司所得税率 33%。要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。 参考答案： 可按下列公式测算： I b (1 T ) （ 1-2%） =% K b =1000*6%*（1-33%）/550* B(1 Fb ) 2、四方公司拟发行优先股 50 万股，发行总价 150 万元，预计年股利率 8%，发 行费用 6 万元。 要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。 参考答案： 可按下列公式测算： Kp  D p Pp 其中： D p =8%*150/50= Pp =（150-6 ）/50= Kp D p ==% Pp 3、五虎公司普通股现行市价为每股 20 元，现准备增发 8 万份新股，预计发行费用率为 5%，第一年每股股利 1 元，以后每年股利增长率为 5%。要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。 参考答案： 可按下列公式测算： Kc D G =1/19+5%=% Pc 4、六郎公司年度销售净额为 28000 万元，息税前利润为 8000 万元，固定成本为 3200 万元，变动成本为 60%；资本总额为 20000 万元，其中债务资本比例占 40%， 平均年利率 8%。 要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。 参考答案： 可按下列公式测算： DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000= DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）= DCL=*= 5、七奇公司在初创时准备筹集长期资本 5000 万元，现有甲、乙两个备选筹资方 案，有关资料如下表： 筹 资 方 筹资方案甲 筹资方案乙 式 筹资额（万元） 个别资本成本率（ %） 筹资额（万元） 个别资本成本率（ %） 长 期 借 800 1100 款 1200 400 公 司 债 3000 3500 券 普通股 合计 5000 — 5000 — 要求：试分别测算该公司甲、 乙两个筹资方案的综合资本成本率， 并据以比较选 择筹资方案。 参考答案： （1）计算筹资方案甲的综合资本成本率： 第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例 =800/5000=或 16% 公司债券资本比例 =1200/5000=或 24% 普通股资本比例 =3000/5000= 或 60% 第二步，测算综合资本成本率： Kw=7%*+%*+14%*=% （2）计算筹资方案乙的综合资本成本率： 第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例 =1100/5000=或 22% 公司债券资本比例 =400/5000=或 8% 普通股资本比例 =3500/5000= 或 70% 第二步，测算综合资本成本率： Kw=%*+8%*+14%*=% 由以上计算可知， 甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为 %、%，可知， 甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。 6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资 4000 万元，现有 A、B、C三个追加筹资方 案可供选择，有关资料经整理列示如下表： 筹资方案 A 筹资方案 B 筹资方案 C 筹资方式 筹资额 个别资本 筹资额 个别资本 筹资额 个别资本 （万元） 成本率（ %） （万元） 成本率（ %） （万元） 成本率（ %） 长期借款 500 7 1500 8 1000 公司债券 1500 9 500 8 1000 优先股 1500 12 500 12 1000 12 普通股 500 14 1500 14 1000 14 合计 4000 — 4000 — 4000 — 该公司原有资本结构请参见前列第 5 题计算选择的结果。 要求：（1）试测算该公司 A、B、C三个追加筹资方案的边际资本成本率，并 据以比较选择最优追加筹资方案；（2）试计算确定该公司追加筹资后的资本结构， 并计算其综合资本成本率。 参考答案： 根据第 5 题的计算结果，七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本结构。 （ 1）按 A 方案进行筹资： 长期借款在追加筹资中所占比重 = 500 100% =% 4000 公司债券在追加筹资中所占比重 = 1500 100% =% 4000 优先股在追加筹资中所占比重 = 1500 100% =% 4000 普通股在追加筹资中所占比重 = 500 100% =% 4000 则方案 A 的边际资本成本率 =%×7%+%×9%+%×12%+%×14%=% 按方案 B 进行筹资： 长期借款在追加筹资中所占比重 = 1500 100% =% 4000 公司债券在追加筹资中所占比重 = 500 100% =% 4000 优先股在追加筹资中所占比重 = 500