联发集团有限公司2020年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdf

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中期票据信用评级报告 分析师:刘艳婷 王 爽 优势 邮箱:lianhe@ 1.公司具备区域性品牌优势。公司是厦门市国有房地产开发企 电话:010 业,股东背景良好,区域品牌优势明显。 传真:010 2 .控股股东支持力度较大。公司公开市场债务融资能获得控股 地址:北京市朝阳区建国门外大 股东的担保,且能获得股东的资金支持。 街2 号中国人保财险大厦 3 .公司投资性房地产以成本模式计量,存在一定升值潜力,资 17 层(100022 ) 产质量良好。公司在厦门、桂林、南昌等地有一定规模的投 网址: 资性房地产,以成本计量,存在一定的升值潜力,资产质量 良好。 4 .公司债务结构较好。公司债务构成以长期债务为主,占比超 过75.00%,债务结构较好。 5 .本期中期票据由建发股份提供本息全额无条件不可撤销的 连带责任保证担保。建发股份为本期中期票据提供全额无条 件不可撤销的连带责任保证担保,提升了本期中期票据到期 偿付的安全性。 关注 1.房地产行业政策波动及公司项目去化压力。房地产行业仍处 于调控周期,未来房地产市场运行仍存在不确定性。公司在 建及拟建项目位于三、四线城市的占比较高,部分项目出现 减值,公司或将面临一定的去化压力。 2 .公司销售业绩下滑。2019 年公司签约销售规模出现下滑,经 营性现金流持续净流出。 3 .公司债务规模持续增长,存在一定资本支出压力。公司债务 规模持续增长,在建及拟建项目尚需投资规模较大,未来面 临一定的资本支出压力。 4 .权益结构稳定性较弱。公司所有者权益中未分配利润、少数 股东权益占比较高,且权益中含永续中期票据,权益结构稳 定性较弱。 2 中期票据信用评级报告 主要财务数据: 合并口径 项 目 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年3 月 ( ) 69.78 83.20 99.36 117.79

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