债券供给与需求理论.ppt

债券的供给与需求理论 流动性偏好理论  券的需求曲线 映在其他所有经济变量不变的条件下,需求数量与价格 间的关系。我们知道,债券的价格与利率之间具有负向 关的联系。 我们以1年期贴现发行债券为例,1年后向持有人支付1000 元面值。因为持有期与到期日相同,则债券的回报率与以 到期收益率衡量的利率是相等的。公式为 i=R 持有期1年后到期支付价格 1000 11111 1000 11.1 17.6 1000 33.0  卡券的供给曲线 曲线除质价格和李以外的历有经济变量不变条件下 天 据资产的需求定理,我们知道在其条件不变的前提下,债券 成进行融资。 对于债券的供给方, 看以及上表的是过的方法 ⊙其中,可以看到两条曲线的交点为均衡点。此时债券市场实现 市场均 愿意购买的数量与人们愿意出售的数量相等 时,就实现了均衡。 ◎当债券市场的供给数量与需求数量相等时,就实现了市场均衡,  券市场的均衡 侦券价格P 950 90o 800 75 100200300400500 十亿元)  给一一需求分析 过对债券的供给和需求分析,来分析利率变动的原因 先,需要弄清楚需求(供给)的位移和沿需求(或供给) 出线移动之间的区别。 沿需求曲线移动:由债券价格(或者利率)的变动引起的 需求或者供给量的变化,即为沿着需求或者供给曲线的移 动 由债券价格和利率以外的因素变动,引起的需求量或者供 给量的变动,即为需求曲线或者供给曲线的位移。  情券需求曲线的位移 产需求理论中的因素,是引起需求曲线变动的众多原因 先,我们假定在分析一种因素对债券需求曲线的影响之 其他因素均不变动 我们将分析四个因素对债券需求曲线的影响 财富 债券相对于其他替代性资产的预期回报率; 债券相对于其他替代性资产的风险 债券相对于其他替代性资产的流动性。  富对于债券的需求者来说,当总体经济形势处于增长 在给定的利率和价格水平上,债券的需求量会随财 的增加而增加。 债券需求量的增加,表现为随着财富增加,需求曲线向右 位移。同理,在经济衰退阶段,随着财富的减少,需求曲 线向左位移。 预期回报率如果债券的到期日与持有期一样长,那么预期 报率与以到期收益率表示的利率相等,因此只有持有期 与到期日不一致债券的预期回报率才会受到当前利率变动 的影响。如果当 么债券的未来贴 价格将下降,从而引起债券资本利得率下降,在债券当期 收益率不变的条件下,债券的预期回报率将会下降,从而 起对债券需求的减少。  对未来利率较高的预期,会降低债券的预期回报率,从而 减少债券的需求,引起需求曲线向左移动 样,其他可替代性资产预期回报率的变化,也会影响债 需求曲线的位移。在经济形势好的时候,人们对股票的 预期回报会上升,虽然债券的回报率不变,但相对于股票, 人们会减少对债券的需求。 ◎此外,除了当期利率、可替代资产预期回报率外,对通货 膨胀预期的变化也会通过影响债券的回报率从而影响债券 需求。预期通胀率的上升会引起名义利率的上升,从而影 响可替代资产名义资本利得率的上升。  从而影响到预期回报率的上升,这意味着债券的回报率下 了,进而减少债券的需求量。从另一方面看,通胀率 升意味着降低了债券的实际利率,引起债券相对预期 率的下降。 ⊙预期通胀率的上升,降低了债券的预期回报率,从而导致 债券需求下降,需求曲线向左位移。 ◎流动性债券流动性増强,会增加人们对其的需求量。 ◎因此,债券流动性的增强导致债券需求上升,需求曲线向 右位移。  券供给曲线的位移 我们将考虑以下三个因素对债券供给曲线的位移影响 各种投资机会的预期盈利性 颀期通货膨胀率 政府预算 各种投资机会的预期盈利性企业预期未来投资的盈利性 就会愿意在资本市场上筹措资金。尤其是在经济 张期,企业预期投资将带来高额利润,因此相对于不变 债券价格债券的供给就会增加 ⊙因此,在经济扩张阶段,债券供给会增加2供给曲线会向 石移动;在经济衰退阶段,债券供给会减少,供给曲线向 左移动。