【旅游-研报】旅游综合行业深度报告:从长期与国际视角,对市内免税店的思考-20200702-海通证券-24页.pdf 25页

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  • 2020-10-27 发布

【旅游-研报】旅游综合行业深度报告:从长期与国际视角,对市内免税店的思考-20200702-海通证券-24页.pdf

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    [Table_MainInfo] 行业研究/旅游服务业/旅游综合 证券研究报告 行业深度报告 2020 年07 月02 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 从长期与国际视角,对市内免税店的思考 市场表现 [Table_Summary] 投资要点: [Table_QuoteInfo] 35.71% 旅游综合 海通综指 24.14% 韩国免税业规模增长迅速,2010 年跃居全球第一。2019 年,韩国免税销售额实现 12.57% 213.2 亿美元,同比增23.7%,2009-2019 年,CAGR 为21.5%。从行业结构看, 0.99% 韩国免税呈现国外消费者为主要支撑(2019 年外国消费者消费额占比达84% )、市 -10.58% 内免税为主导(2018 年市内免税占比81% )、寡头特征显著等特点。 -22.15% 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 韩国市内免税发展驱动力:①政策支持。自2013 年起,韩国市内免税牌照不断放 资料来源:海通证券研究所 开,2013、2015、2016、2019 年分别增加9、4 、4 、6 个市内免税牌照。并且离 境/进境免税额度持续放宽,国人离境免税购物额度由最初的500 美元提升至5000 相关研究 美元。②客流量、客单价齐升。韩国居民出境人数快速增长, 2019 年出游率已达 [Table_ReportInfo] 到64.3%。入境游客方面,自2013 年开始,中国游客在赴韩游客中位居首位,占 《海通教育:高教版块扩容规划对比系列 1》2020.06.01 比维持在30%以上。客单价方面,韩国人客单价较低且变化不大,外国游客客单价 《海通教育:公考热度提升,山东省报名 稳步提升,2019 年达到 891 美元。2019 年中国消费者在韩市内免税客单价高达 人次增60%以上》2020.05.18 3590 美元,是韩国本土消费者的26 倍。③购物体验。相比于机场店,市内免税店 《2019 年盈利能力提升,1Q20 受疫情影 往往空间更大,品类更齐全,返点办理灵活。相比于有税渠道,价格优势显著。 响较大》2020.05.05 我国发展市内免税的必要性:①引导消费回流。国人作为全球奢侈品的头号买家, 2018 年境外奢侈品消费近 5000 亿元,2025 年内地奢侈品消费增量有望达 4500 亿元。2018 年我国免税市场规模395 亿元,不足国人在韩市内免税消费(约 803 [Table_AuthorInfo] 亿元)的一半。②拉动入境消费水平。我国居民出境人数自 2009-2014 年高速增 长后趋于平稳,2019 年出游率达 12.1%。我国旅行逆差居高不下,为服务贸易逆 差的主要来源,2019 年旅行逆差 2188 亿美元,占服务贸易逆差 84%。国际旅客 在华购物消费较少,2019 年入境游客 1.5 亿人次,其中外国游客3188 万人次,客 单价2418 美元,2018 年入境游客人均商品消费仅232 美元,消费潜力有待发掘。 我国市内免税发展潜力:①消费场景角度:伴随市内免税牌照放开,韩国市内免税

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    • 内容提供方:kingson304
    • 审核时间:2020-10-27
    • 审核编号:8020004012003011

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