【大数据-研报】城投区域风险评估专题：大数据看区域之七，湖南城投怎么看？-20200605-天风证券-21页.pdfVIP

固定收益 | 固定收益专题 大数据看区域之七：湖南城投怎么看？ 证券研究报告 2020 年06 月05 日 城投区域风险评估专题 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 四大区域经济板块构成了湖南版图：长株潭城市群全国两型社会建设综合 sunbinbin@ 配套改革试验区（长株潭地区）、洞庭湖生态经济区（洞庭湖地区）、大湘 谭逸鸣 联系人 南国家级承接产业转移示范区（湘南地区）和大湘西武陵山片区国家扶贫 tanyiming@ 攻坚示范区（大湘西地区）。 近期报告 当前湖南省内城投债收益仍较高，是机构下沉信用资质时会关注考虑的区 1 《固定收益：家悦转债，区域综合性 域，那么，对于湖南省不同地级市，比如省会城市长沙如何选择区域以及 其他地级市又如何考虑？ 零售商龙头- 申购建议：积极参与》 2020-06-04 （1 ） 长株潭地区内：长沙市区位优势明显、经济发展活跃，除市本级 平台外可从以下几类区域进行选择：市中心区（芙蓉、天心等）平 2 《固定收益：飞鹿转债，国内工业防 台公益性较强，虽然表面纳入隐性债务少（纳入的部分是未来 5 护领先企业- 申购建议：参与申购》 年预算内明确安排资金偿还的，其余债务纳入关注类债务），然不 2020-06-04 妨碍其债务滚续；此外，雨花区、望城区、长沙县、浏阳市等产 业实力强的城市扩展区县（市）可以适度下沉 （要注意长沙县主 3 《固定收益：宝通转债，转债再添优 要强在区域内的长沙经开区，其财税与长沙县相对独立，因此各平 质手游+工业互联网企业-申购建议：积 台地位要有所区分）。株洲市作为交通枢纽城市（火车上拉出来的 极参与》 2020-06-04 城市），其产业实力较强，市本级平台经整合后分工较为明确，近 年债务滚续尚属通畅，市本级平台可以考虑。湘潭市广义债务率全 省最高，债务压力较大，且此前暴露过信用风险事件，对于区域再 融资负面冲击较大，虽市政府十分重视化债工作，有专门成立化债 小组，工作人员均来自各个平台、财政部门、住建部门等涉及发改 工作的部门，以统筹协调全市的化债工作，包括资金调度和金融机 构关系，来帮助各平台在具体某个时点上协调与上级各部门间的关 系，但并不足以支撑市场下沉资质。 （2 ） 洞庭湖地区内：岳阳市经济较为活跃，但近两年工业发展有所下 滑，市本级当中除了核心平台外建议关注岳阳洞庭新城的主建设平 台（洞庭新城定位类似于淮安的新城区、盐城的城南新区之类的， 定位高端的住宅商业区域，环境较好且房价地价较高，但区别在于 岳阳市政府并未搬过去）。常德市的税收、土地景气均较好，对其 经济实力强且债务率相对较低的市内核心区和国家级园区可适度 参与。益阳市的经济财政实力相对较弱，虽近期发展较好，但债 务率偏高，区县实力也较弱不建议下沉层级。 （3 ） 湘南地区内：衡阳市近年来工业稳健发展，工业产业贡献税收能 力较为稳定，债务率相对较低，建议参与市本级平台以及经济