复盘09年以来美股:历史最长牛,FAANG时代.docx 20页

  • 0
  • 0
  • 0
  • 约2.14万字
  • 2020-10-29 发布

复盘09年以来美股:历史最长牛,FAANG时代.docx

文档工具:
    1. 1、本文档共20页,可阅读全部内容。
    2. 2、本文档内容版权归属内容提供方,所产生的收益全部归内容提供方所有。如果您对本文有版权争议,可选择认领,认领后既往收益都归您。
    3. 3、本文档由用户上传,本站不保证质量和数量令人满意,可能有诸多瑕疵,付费之前,请仔细先通过免费阅读内容等途径辨别内容交易风险。如存在严重挂羊头卖狗肉之情形,可联系本站下载客服投诉处理。
    4. 文档侵权举报电话:19940600175。
    内容目录 一、09 年以来的美股:历史最长牛,估值和盈利轮番驱动 4 、2009 年的美股:量化宽松下,初步脱离金融危机冲击 6 、10-12 年:盈利改善估值消化,但复苏基础仍薄弱,QE 难离 7 、13-17 年:脱出危机阴云,持续复苏 9 、18 年:全球流动性紧缩冲击 11 、19 年至今:欲罢不能的货币宽松 12 二、长牛,更是结构牛:成长风格极致演绎 14 、2009 年以来,美股成长风格极致演绎 15 、极致成长风格的背后:极度宽松的货币环境,以时间换空间 15 、成长风格不断强化的另一个原因:被动投资盛行 19 、科技成长板块的强势也离不开基本面的支持 19 总结: 20 风险提示 21 图表目录 图表 1:1928 年至今美股历次牛熊情况 4 图表 2:1928 年至今美股历次牛市状况 5 图表 3:美股上涨贡献拆解(以 2009 年 3 月 9 日为基,取对数) 5 图表 4:危机中美联储快速大幅降息至“零利率”,% 6 图表 5:金融危机中美联储急速扩表,万亿 6 图表 6:美联储第一轮QE 相关决议 7 图表 7:随着金融危机影响逐渐消退,美国经济快速复苏企业盈利改善,% 7 图表 8:随着美国经济复苏需求回暖,物价也快速回升,% 7 图表 9:在对金融危机的治理中,美国通过政府部门加杠杆的方式实现了对居民和企业部门杠杆的置换 8 图表 10:2010-2012 年期间美国失业率下行,很大程度上是由于劳动参与率的下降,% 8 图表 11:2010-2012 年期间美股走势与美联储宽松节奏高度相关 9 图表 12:投资成为支撑金融危机后美国经济复苏的重要力量,% 10 图表 13:金融危机后的大部分时间内美国投资增速均快于消费,% 10 图表 14:金融危机后美国原油产量大幅增长 10 图表 15:供大于求之下,原油价格于 14 年中开始暴跌,美元/桶 10 图表 16:16 年后美国独立于主要发达经济体加大财政刺激,% 11 图表 17:顺周期的财政扩张实质上提前支取了美国未来的政策空间,% 11 图表 18:2018 年主要央行结束轮替宽松,几乎同时开启缩表 11 图表 19:顺周期的财政扩张实质上提前支取了美国未来的政策空间,% 11 图表 20:全球贸易需求整体性出现萎缩 12 图表 21:全球贸易量价齐缩,量缩更是危机以来首次,% 12 图表 22:17 年下半年至 18 年初,美国税负快速下行,% 12 图表 23:减税成为美国企业盈利改善的主因 12 图表 24:19 年以来居民资产再度加速增值 13 图表 25:19 年以来利率下行带动美国地产行业快速回暖,% 13 图表 26:2019 年以来全球央行重启扩表,并最终在新冠疫情冲击下开启史无前例的放水 13 图表 27:疫情对股市表现仍有重大影响(截至 9 月 18 日) 14 图表 28:标普 500 指数EPS 同比增速驱动力拆解 14 图表 29:07 年以来美股成长相对价值占优的风格持续演绎 15 图表 30:70 年代以来,随着劳动人口增长放缓,全球GDP 增速整体呈现下行趋势 16 图表 31:各国陆续加入全球分工链条,拉动世界经济,% 16 图表 32:全球化成为劳动生产率提升的重要助力 16 图表 33:金融危机后全球主要央行交替进行了多轮放水 17 图表 34:金融危机后美国居民资产的增长远快于收入的提升 17 图表 35:全球杠杆比率持续提升 17 图表 36:近年来主要国家偿债压力再度加大 17 图表 37:负利率债券规模持续扩大(万亿美元) 18 图表 38:长期零利率乃至负利率的实质,就是“金融让利” 18 图表 39:美股结构上科技成长板块相对传统价值板块显著分化 18 图表 40:标普 500 指数行业构成中以TMT、医药为代表的科技板块占比不断提升 18 图表 41:投资美国国内的被动型产品规模已超主动 19 图表 42:被动产品在美股市场中的比重不断加深 19 图表 43:09 年以来全球智能机产业快速扩张(百万部) 20 图表 44:3G、4G 通讯技术革命带动移动网络持续高增,% 20 前言:金融危机之后,美股牛市 11 年打破历史最长纪录。与此同时,以 FAANG 为代表的科技成长股在这一轮历史最长牛中脱颖而出,引领美股成长风格持续走强。美股 11 年牛市究竟如何炼成?为何美股科技成长板块得以维持十几年的强势?详见报告: 一、09 年以来的美股:历史最长牛,估值和盈利轮番驱动 回望金融危机结束以来的美股市场,长达 11 年的历史最长牛市

    文档评论(0)

    • 内容提供方:535600147
    • 审核时间:2020-10-29
    • 审核编号:8040006052003011

    相似文档