中级财务管理5.3杠杆效应.pdfVIP

第三节 杠杆效应 一、经营风险与财务风险 项目 经营风险 财务风险 是指企业由于筹资原因产生的资本 是指企业由于生产经营上的原因而导 含义 成本负担而导致的普通股收益波动 致的资产报酬波动的风险。 的风险。 市场需求和生产成本等因素的不确定 资产报酬的不利变化和资本成本的 致险因素 性。 固定负担。 二、杠杆效应 （一）杠杆效应与风险 （二）在财务管理中杠杆的含义 【提示】利润的多种形式及相互关系 （1）边际贡献 M （Contribution Margin ）=销售收入 - 变动成本 （2 ）息税前利润 EBIT （Earnings before interest and taxes ）=M-F=销售收入 - 变动成本 - 固定生产经营 成本 （3）税前利润 EBT （Earnings before taxes ）=EBIT-I （4 ）净利润（ Net Income ）= （EBIT-I ）×（ 1-T ） （5）每股收益（ Earnings Per share ）EPS= （净利润- 优先股利） / 普通股股数 1. 经营杠杆效应（ Operating Leverage ） （1）含义：是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬（息税前利润）变动率大于业务量变 动率的现象。 EBIT=销售收入 - 变动成本 - 固定生产经营成本 （2 ）经营杠杆系数（ Degree of Operating Leverage ） ①定义公式： DOL= = 【手写板】 =2 用于预测 0 0 基期： EBIT = （P-V）Q-F 预计： EBIT = （P-V）Q-F 1 1 △ EBIT= （P-V）△ Q DOL= = = （P-V）Q0/EBIT 0 【手写板】 DOL= = 或： ② 计 算 公 式 ： DOL= = = 基 期 边 际贡献 / 基期息税前利润 【教材例 5-12 改编】 泰华公司产销某种服装， 固定成本 500 万元， 变动成本率 70%。年产销额 5000 万元时， 变动成本 3500 万元，固定成本 500 万元，息前税前利润 1000 万元；年产销额 7000 万元时，变动成本为 4900 万元，固定成本仍为 500 万元，息前税前利润为 1600 万元。 补充要求：计算公司的经营杠杆系数 【答案】 DOL=EBIT变动率 /Q 变动率 =60%/40%=1.5