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{财务管理股票证券}股票 投资分析报告 兖州煤业股票投资 分析报告 班级： 09 金融保险 学号： 114—17—42 姓名： 汪哲 黄凯 常磊俊 2011 年 11 月 27 日 1.宏观经济分析 1.1 经济指标分析 2011 年中国经济出现经济增长同比下降但物价涨幅同比上升的复杂局面，国家信息中 心首席经济师兼经济预测部主任范剑平称，我国依然将稳定物价总水平作为当前宏观调控的 首要任务。 “物价上涨势头已初步得到控制，明年物价涨幅趋于回落将是大趋势。” 1.2 货币政策 当前经济增长趋稳是主动调控的结果。一段时期内世界经济形势依然复杂多变，国际金融危 机深层次影响继续显现，国内经济发展也面临不少新情况、新变化、新挑战，但中国经济本身平 稳增长的内在动力较强，宏观经济有望继续保持平稳较快发展。防范稳健货币政策成效逐步显现， 货币信贷增长向常态水平回归，与经济平稳较快增长相适应。2011 年 9 月末，广义货币供应量M2 余额为 78.7 万亿元，同比增长 13.0% 。人民币贷款余额同比增长15.9% ，比年初增加5.68 万亿 元，同比少增 5977 亿元。前三个季度社会融资规模为 9.80 万亿元，融资方式多元化发展。9 月 份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为 8.06% 。9 月末，人民币对美元汇率中间价为 6.3549 元，比上年末升值 4.21% 。中国人民银行将按照国务院统一部署，以科学发展为主题，以加快转 变经济发展方式为主线，继续实施稳健的货币政策，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性， 密切监测国内外经济金融形势发展变化，把握好政策的力度和节奏，适时适度进行预调微调，巩 固经济平稳较快发展的良好势头，保持物价总水平基本稳定，加强系统性风险。央行6 月 21 日 在公开市场发行了 10 亿元一年期央票，中票利率跳升 9.61 基点至 3.4019% 。继上周央行上调3 月期央票发行利率后，一年期央票发行利率的再次上调，引发了市场强烈的加息预期。中票利率 其实质是中央银行债券。央票发行意在回收流动性，短期投入股市的钱紧缩，利空。 2.行业分析 2.1 行业经济周期分析 作为国民能源供给产业，采掘业的发展与经济的发展息息相关，属于周期性行业 2.2 行业生命周期分析 采掘业所开采的资源都属于不可再生资源，采掘历史悠久，目前采掘业已进入行业的衰退期 2.3 开采业行业分析 采掘业作为工业发展的基础性产业，扮演者为工业生产提供原材料的角色，其发展与工业的 发展息息相关，包括煤炭开采、石油开采、有色金属开采等。目前我国正处于经济发展的关键时 期，对于煤炭、石油、有色金属等原材料的需求很大，而且是供不应求，这对于采掘业来说相当 有利，对于采掘业的发展前景比较乐观。 2.4 煤炭开采业行业分析 煤炭行业作为中国经济生产的命脉，起作用不亚于“经济的血液”石油，从这几年各地频现的电 荒来看，煤炭资源问题已十分严重，改革迫在眉睫，因此煤炭工业的十二五规划呼之欲出，事实 上，早在去年全国煤炭工作会议上，国家能源负责人就已经表示，“十二五”期间煤炭工业总体 目标是：开发布局明显优化，资源配置及勘察规范有序；煤炭开采以大型煤企、大型煤炭基地和 大型现代化煤矿为主，基本形成稳定供应格局，到 2015 年形成 10 个亿吨级，10 个 5000 万吨级 特大型煤炭企业，煤炭企业的外部扩张将是未来几年中行业的发展主题之一，而资源向大型企业 集中也将越发的明显。目前，电煤价格上涨将利好于煤企，电价上涨将带动煤价的上涨，继续加 大市场-合同煤价差，使得明年重点合同煤的上涨更具条件。回顾历年表现，煤炭板块业绩增长 稳定，但估值波动远大于 A 股整体水平。就目前的煤炭估值而言，PE 还是相对 PE 无论与历史的 纵向还是与其它行业的横向比较来看都处于较低水平，而部分煤企 2012 年量能扩张明确，业绩 的确定性更高。欧债问题的逐渐缓解、国内通胀下行趋势的确立、流动性改善以及煤价上行的背 景下，煤炭股的跨年度行情十分值得期待。 2.5 煤炭开采业竞争状况分析 2.5.1 行业内竞争 在宏观调控和潜在产能过剩的压力下，煤炭开采业竞争力已经大不如前，不仅落后于其他 采矿业，而且在 39 个大类行业中排名比较靠后，名次较去年同期下降 27 位，降至 32 位。有色 金属矿采选业、石油和天然气开采业、非金属矿开采业综合竞争力仍居前 10 位，但石油开采和 非金属矿开采业的排名有所下降。但从国家政策来看，国家对非法小