第八章资本预算讲义.ppt

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* * 多选 5、进行设备更新决策时,采用固定资产平均年成本法作为标准的原因包括( )。 A. 设备更换不改变企业现有生产能力 B. 使用新旧设备给企业带来的年成本不同 C. 新旧设备的未来使用年限不同 D. 使用新旧设备给企业带来的年收入不同 * * 多选 6、在互斥项目的排序问题中,如果项目的寿命期不相同,则可以采用的方法包括( )。 A. 净现值法 B. 共同年限法 C. 等额年金法 D. 投资报酬率法 * * 多选 7、如果某方案第 4 年的实际现金流量为 100 万元,名义折现率为 10% ,通货膨胀率为 4% ,则下列相关的表述中,不正确的有( )。 A. 名义现金流量= 100× ( 1 + 4% ) B. 实际折现率=( 1 + 10% ) / ( 1 + 4% )- 1 C. 现金流量现值= 100× ( F/P , 4% , 4 ) × ( P/F , 10% , 4 ) D. 实际折现率=( 1 + 10% ) × ( 1 + 4% )- 1 * * 多选 8、运用可比公司法在估计项目的贝塔系数时,对资本结构差异进行调整的基本步骤有( )。 A. 卸载可比公司财务杠杆 B. 加载目标企业财务杠杆 C. 根据得出的目标企业的贝塔权益计算股东要求的报酬率 D. 计算目标企业的加权平均成本 * * 多选 9、下列关于风险调整折现率法的表述中,正确的有( )。 A. 它把时间价值和风险价值区别开来,并据此对现金流量进行贴现 B. 它把时间价值和风险价值混在一起,并据此对现金流量进行贴现 C. 它是用调整净现值公式分子的办法来考虑风险的 D. 它意味着风险随时间的推移而加大 * * 多选 10、肯定当量法的基本思想是用肯定当量系数把有风险的收支调整为无风险的收支,下列关于肯定当量系数的表述中,正确的是( )。 A. 与风险大小呈反向变动关系 B. 没有一致的客观公认标准 C. 与时间的推移呈反向变动关系 D. 与公司管理当局对风险的好恶程度有关 * 五、互斥项目的排序问题 (一)共同年限法 (二)等额年金法 * 六、总量有限时的资本分配 具有一般意义的做法是:将全部项目排列出不同的组合,每个组合的投资需要不超过资本总量;计算各项目的净现值以及各组合的净现值合计;选择净现值最大的组合作为采纳的项目 * 七、通货膨胀的处置 名义现金流量=实际现金流量×(1+通货膨胀率)n 式中:n——相对于基期的期数 名义现金流量用名义资本成本进行折现,实际现金流量用实际资本成本进行折现 实际资本成本=(1+名义资本成本)÷(1+通货膨胀率)-1 * 第三节 项目风险的衡量与处置 一、项目风险分析的主要概念 二、项目系统风险的衡量与处置 三、项目特有风险的衡量与处置 * 一、项目风险分析的主要概念 (一)任何项目都有风险 任何投资项目都是有风险的,或者说盈利性是不确定(不稳定)的 (三)项目风险的类别 在项目分析中,项目的风险可以从三个层次来看待: 1)项目的特有风险 特有风险是指项目本身的风险,它可以用项目预期收益率的波动性来衡量。通常,项目的特有风险不宜作为项目资本预算时风险的度量。因为有风险项目组合在一起后,单个项目的大部分风险可以在企业内部分散掉 * 一、项目风险分析的主要概念 2)项目的公司风险:项目的公司风险是指项目给公司带来的风险。项目的公司风险,可以用项目对于企业未来收入不确定的影响大小来衡量。考虑到新项目自身特有的风险可以通过与企业内部其他项目和资产的组合而分散掉一部分,因此应着重考察新项目对企业现有项目和资产组合的整体风险可能产生的增量 3)项目的市场风险:项目的市场风险是指新项目给股东带来的风险。从股东角度来看待,项目特有风险被公司资产多样化分散后剩余的公司风险中,有一部分能被股东的资产多样化组合而分散掉,从而只剩下任何多样化组合都不能分散掉的系统风险 * (三)项目风险处置的一般方法 1. 调整现金流量法 把不确定的各年现金流量,按照一定 的系数(肯定当量系数)折算为大约相当于确 定的现金流量的数量,然后利用无风险贴 现率来评价风险投资项目 肯定当量系数的确定:at≤1 决策者风险偏好 标准离差率 * 对不同风险的项目,应采用不同的折现率计算现值(高风险项目采用较高的折现率计算净现值) 风险调整贴现率:风险项目应该满足的投资者 要求的报酬率。 投资者要求的收益率 =无风险报酬率+β(市场平均报酬率-无风 险报酬率) 2. 风险调整折现率法 * 调整现金流量法: 对时间价值和风险价值分别进行调整,先调 整风险,然后把肯定现金流量用无风险报酬率

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