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公允价值的相关性和可靠性的理论分析 2001 年 1 月，国际会计准则委员会金融工具联合工作组公布了金融 工具和类似项目的准则草案和研究报告，要求对所有的金融工具都采 用公允价值计量；新公布的第 41 号国际会计准则农业中也要求采用 公允价值。从中我们可以看出国际会计准则委员会正努力拓展公允价 值的应用范围。本文试图以金融工具为对象来讨论公允价值的相关性 和可靠性。 一、公允价值及其确定方法 公允价值是指在公平交易中，在不受任何非正常因素影响的情况下， 假定企业在报告日出售某项资产或解除某项负债所估计的成交价格 （estimated exit price ）。公允价 值被定义为估计成交价格是因为只有在真正成交时才会有交易价格。 如果某项资产或负债交易很频繁，其公允价值就会比较容易估计并且 也会比较准确，但这仍然是估计值，其后发生的交易仍有可能改变其 价格。有时候，交易价格并不能很好的代表公允价值，例如当交易一 方或双方正处于财务困境时达成的价格，或是关联交易的价格。 有些资产或负债没有交易价格可供参考，此时确定公允价值的最好的 方式可能就是采用定价模型或未来现金流量折现的方法。未来现金流 量指的是如果将来在与现在的市场条件相同的情况下处置该项资产 或负债所产生的现金流量。计算现金流量时应考虑风险。市场缺陷等 因素的影响，如果这些信息可以获得，应据以对现值进行调整。 二、公允价值的相关性 根据 Fama 的结论，在有效的市场中，交易价格可以充分地反映所有 可获得的信息，所有最新的信息都会被价格迅速地无偏地反映出来。 用数字模型来表示是这样的： 其中： 表示证券j 在第 t ＋1 期的非正常报酬； 表示证券j 在第 t 十 1 期的实现的报酬； 表示根据 预期的证券j 在第 t 十 l 期的报酬； 表示被证券价格充分反映第 t 期的信息。 因此，公允价值反映的是在特定的时点和特定的经济状态下，市场对 资产或负债的定价。而公允价值的变化，也反映市场对资产或负债的 价值所认可的变化。在完善的市场中，市场定价反映的是所有市场参 与者对资产或负债价值的期望值，是一个统计上具有无偏性的指标， 这个价值指标中包含了所有影响该资产或负债价值的信息。而历史成 本反映的是在资产获得时或者负债形成时市场对其价值的评价。而市 场对其定价所发生的变化只有在资产转让清算或负债偿还时才被反 映出来，即被确认为利得或损失。这种会计处理方法与瞬息万变的金 融市场是格格不入的，更何况，转让清算或偿还并不是导致损失或利 得发生的事项。 在预测功能方面，公允价值也有历史成本所不可比拟的优越性。根据 现金流量模型，公允价值代表的是未来现金流量的折现值。即： 其中： 表示证券j 在 t 时刻的价格或公允价值； CFn 表示证券j 在 n 时刻产生的现金流量； i 表示折现利率。 因此，投资者只要知道资产或负债的公允价值并估算出市场利率，就 可以计算出资产或负债在将来某个时点的期望值。由于公允价值是以 市场定价为基础的，所以其决策价值要明显优于历史成本。首先，金 融资产或金融负债的购买（或形成）时间和历史成本都不会影响后续 计量，只有报告日的市场条件、债务人的信誉等因素才会影响到公允 价值。其次，公允价值也不会受资产或负债持有人及其持有目的等因 素的影响，这样可避免资产或负债计量中的一些武断的标准并减少管 理当局操纵会计数字的空间。但历史成本计量属性却会使相同的金融 资产变得不同，使不同的金融资产变得相同，甚至会误导决策。由于 公允价值是市场的无偏定价，所以同一会计主体各个会计期间以及不 同会计主体之间，计量技术都是一致的，使会计信息的可比性大大增 强。 三、公允价值的可靠性 在公允价值信息的质量特征方面，最大的挑战来自可靠性而不是相关 性。但对可靠性的评价会间接影响对相关性的评价，不可靠的信息其 相关性也是没有意义的。因为可靠性往往是很抽象的，所以会计中还 引入了客观性这个原则。客观性意味着不会因为编制财务报告的个人 主观判断而发生偏差，如果多个人重复这项会计处理，其结果应该是 一致的。计算结果的分散程度可以作为衡量客观性的指标。井尻雄主 和 Jaedicke 以此定义了客观性 V ： 其中：n 表示计量结果样本的容量；Xi 表示第 i 个计量结果。 如上图所未的情况，计量 A 的客观性优于计量B 。 如果真实值是 x* ，则可靠性R 可表示为： 或可以通过下式等价表示： 也就是说，可靠性等于客观性加上期望值的偏差项。如下图所示，客 观性高的计量结果偏差也会比较大，因此，会计人员往往需要在二者 之间