国元证券分析报告——规模、技术成就王者地位.pdf

2010 年新股价值分析报告 益生股份 畜牧业 2010 年 7 月 23 日 规模、技术成就王者地位 主要数据 公司评级 合理估值区间：23.10-26.95 元 发行量（万股） 2700 发行后总股本（万股） 10800 投资要点： 社会公众股占比（%） 25 规模为王。公司目前为国内祖代种鸡饲养的领军企业，最近三年 祖代肉种鸡和祖代蛋种鸡的引进、饲养量均为全国第一，主要的 产品为父母代肉种雏鸡、父母代蛋种雏鸡和商品肉雏鸡。同时， 公司是国内唯一一家经中国农业部批准，能够同时从美国进口AA+ 与罗斯308两个国内市场份额最大的肉种鸡品种并掌握了上述两 个品种的相关繁育技术的公司。 技术为本。公司多年以来专业从事种畜禽养殖业务，拥有行业内 领先的技术和成熟的经验，在国内起着示范和推广国外先进生产 管理技术的纽带作用。公司始终坚持以产品质量为企业的生命线， 将种鸡的各个生产管理环节全面纳入ISO质量管理体系，保证了种 鸡质量的稳定，同时能够提供全程跟踪的良好的技术服务，并使 其下游客户对其产生较强的产品依赖和技术依赖。此外，中国畜 牧业协会已委托公司拟定中国白羽父母代肉鸡的平养及笼养行业 标准。 需求强劲助推公司业绩稳步增长。2009年世界人均猪肉、鸡肉和 牛肉的消费量分别为15.67千克、13.54千克和9.46千克。其中鸡肉 相关研究报告 人均消费量比15年前增长62.74%，超过了同期猪肉31.68%的增长 率。我国近十几年来的鸡肉生产与消费量也均有显著提高， 1996-2008年我国人均鸡肉消费量已由5.01千克增加到8.97千克， 增长幅度达55.85% 。 募投项目巩固行业龙头地位。本次拟公开发行2,700万股，发行所 募集资金将全部用于建设90万套父母代肉种鸡场建设项目和4.6 万套祖代肉种鸡场建设项目。项目实施后公司主要产品父母代肉 联系方式 种雏鸡和商品雏鸡的市场供应能力进一步增强。 研究员： 周家杏 申购建议：预计公司2010、2011 和2012年摊薄后的每股收益分别 执业证书编号： S0020108071135 为0.77元、1.02元和1.31元。参照A股同行业上市公司的估值以及 电 话： 0211920 电 邮： zhoujiaxing@ 公司未来良好的成长性，公司合理估值可取10年30-35倍PE，对应 联系人： 赵喜娟 估值区间23.10-26.95元，建议询价区间19.64-22.91元。按照新 电 话： （86-21 1952